30万亿养老赛道破局：厘清事业产业，以长期制度匹配养老长周期

近日，2026服贸会·第四届全球养老金融大会在京举办。北京人寿董事长郭光磊在会上分享了“2035年突破30万亿元”的银发经济总市场规模数据；五矿信托党委副书记、总经理刘雁则引述国家信息中心与银发经济蓝皮书的口径：2024年8.3万亿元，2035年有望达到30万亿元，占GDP的比重约为10%。两套测算统计口径虽有差异，但市场量级相互印证，构成全场对市场空间的最大共识。

然而，压轴出场、同样给出过这组数字的清华五道口养老金融50人论坛联席秘书长董克用，抛出了行业需要直面的现实问题：养老产业是投资回报周期很长、收益率比较低的产业，不是一个可以从老人身上赚快钱的地方。

30万亿元的市场规模与“不是赚快钱的地方”并存，养老究竟是大盘、是产业，还是事业？

30万亿银发经济市场蓝海，需求火热与资本观望

郭光磊在主旨演讲中给出了完整的数字——“现在银发经济总市场规模是9万亿元，2026年将达到9.8万亿元，到2030年将攀升到25万亿元，2035年将突破30万亿元，这是一个正在加速成长的巨大市场，更是一个沉甸甸的社会命题”。刘雁分享表示，国家信息中心与银发经济蓝皮书等研究测算显示，2024年我国银发经济规模已经达到了8.3万亿元，到2035年有望达到30万亿元，占GDP的比重约为10%。

两组数字指向同一个结论：需求侧的体量是确定的。但需求侧的体量，并不自动等于供给侧的回报曲线。市场空间大，只能说明“有人需要”，不能说明“资本能赚”。从“有人需要”到“资本敢投”，中间还隔着一层——产业有没有跑通可持续的经营模式。

郭光磊在演讲中详细拆解了北京人寿的探索。在养老金金融层面，公司布局了“京福”、“京富”、“京安”、“京康”四大产品体系，2020年推出北京京惠保，后升级为北京普惠健康保，参保人数从2021年150万增长至2026年465万。在养老服务协同层面，依托康养子公司打造医、康、养、护一体四翼，服务覆盖京津冀、长三角、大湾区西部地区的8个省市，推出首善旅居卡，并与兆丰小麦合作打造首善农庄。在养老产业金融层面，坚持轻资产、重运营模式，2023年推出首善人家·北京康养中心，在全国已经授权运营了数十家优质的康养机构。截至2026年二季度末公司总资产突破360亿元、净利润8.44亿元。

唐鲁杰则从信托视角给出了另一个探索方向。中信信托将中信银行、中信保诚人寿、中信养老聚集在一起，形成一个四方协同的产融共生模型。用信托制度保障个人客户资金的安全、风险的隔离，用专款专用、议定监护打消客户对未来的顾虑；对产业端，引导稳定客源，用机制化费用支付降低企业对长期风险的定价。

这两个探索路径说明，养老产业并非没有可持续经营的思路。但也要看到，北京人寿的养老业务尚在投入期，中信信托的模式也仍在试点阶段。单点探索与全行业可复制之间，还隔着产业分类、统计口径、资本工具、退出机制等一系列基础制度。也正是在这个意义上，董克用的提醒才显得关键——先把事业和产业的边界划清楚，资本才知道自己在投什么。

事业与产业：先分清边界，再谈长期资本投资

即便已有落地案例，资本观望的局面并未得到根本改变。董克用对此作出核心判断：

其一是定性：养老兼具事业与产业双重属性，二者存在交叉，但边界必须厘清；如果事业属性、产业属性混淆纠缠，产业就很难真正发展，资本也会望而却步。其二是定性之后的价格判断：因为养老产业是投资回报周期很长、收益率比较低的产业，它是这个现实，它不是一个从老人身上很快赚快钱的地方。

30万亿描绘的是需求侧的市场体量，不能等同于供给侧的收益水平与投资回报周期。把市场规模和投资回报混为一谈，正是大量资本站在赛道门外、不愿入场的根源。市场有巨大需求，不代表投资项目就可以实现短期高收益。

中民养老规划院院长苏志钢也持有相似看法。作为国家养老产业统计分类标准的负责人，他呼吁加快设立银发经济产业联合基金。在他看来，养老服务范畴内包含养老产业，产业能不能发展起来，取决于底层制度能否完善；只有补齐产业分类、统一统计口径、搭建产业联合基金等基础制度，银行、证券、保险、信托各类养老金融产品才能够真正繁荣。如果缺少这套制度地基，30万亿的市场蓝图最终只会停留在纸面之上。

期限错配：30万亿留不住资本的机制解释

圆桌论坛中，唐鲁杰点出养老生态的核心矛盾：养老需求具备十年、二十年甚至全生命周期的长期属性，而产业资本普遍带有短期行为逻辑，二者形成了期限错配，衍生出收益与成本之间的现实缺口。

养老照护、康养服务的需求是长周期的，资金占用时间久，收益兑现节奏缓慢。但参与养老赛道的各类资本，无论是保险资金、信托资金还是社会民间资本，内部都要面对资产负债管理以及中短期业绩考核的约束。当资金的考核周期，和养老产业的运营回报周期无法匹配，再宏大的市场预期，也无法直接转化为现实的资本投入。

期限错配现象，恰恰印证了区分养老事业和养老产业的必要性。如果一个养老项目，同时背负事业属性的兜底公益责任，又被要求按照市场化产业项目实现短期盈利，就会出现矛盾结果：资本看好赛道前景，却不敢实质性投入。简单来说，事业部分承担兜底普惠，不能用市场化收益标尺衡量；产业部分走市场化运营，应当按照商业逻辑定价、核算收益；二者功能混淆，会造成两边都难以做好。

制度探索：用更长的工具匹配更长的需求

值得注意的是，行业已经意识到问题所在，制度层面的探索已经在同步推进。

2026年6月，上海四部门联合印发通知，创新开展养老服务信托试点，打通议定监护、养老服务信托、养老服务机构完整业务链条。与此同时，国内个人养老金开户人数已经突破1.5亿，但实际缴存比例仅维持在20%-25%。这些都指向了同一个改革方向：打造更长期的制度工具，去适配养老领域的长期需求。

华润信托财富管理总部负责人黄小倩在圆桌环节提供了一个更具体的观察视角：国内空巢、独居老人数量已经突破1亿，未来还将向2亿增长。当老人进入失能、失智状态，如何执行本人意愿、维护人格尊严，是传统理财、保险等标准化金融产品难以解决的难题。

由此她衍生出行业共识：养老金融上半场重点是管好资金，做好财富的保值增值；养老金融下半场核心是执行委托人的真实意愿。监护管人、信托管钱，两套制度互相制衡，组合在一起，才构成完整的养老托付。信托可以承接现金、保单、不动产等多元资产，依靠财产独立、风险隔离、长期存续的制度特征，解决失能失智后的财产管理、照护费用定向支付问题。

唐鲁杰进一步补充，厘清事业和产业的关系，事业讲情怀，产业算收益。当前主要矛盾依旧是养老长期需求与资本短期考核之间的期限错配。而AI等新技术，有望拓展服务能力边界、压缩养老服务成本，未来可能会涌现更多小型机构，去满足个性化、小批量的养老需求，但这一过程离不开生态整合机构，打通资金、资本与实体产业的完整链条。

这些来自不同机构的探索，共同指向同一个方向：用更长的制度工具、更清晰的边界划分，去匹配养老产业固有的长周期特征。

30万亿元的银发经济市场预期，一句“不是赚快钱的地方”，一句“期限错配”，共同指向了一个需要长期回答的问题：如何让养老产业既能承载社会价值，又能形成可持续的商业回报。养老事业负责兜底民生、守住社会底线；养老产业走市场化路径，提供品质化、多元化服务。只有划清二者边界，完善配套制度，引导适配的长期资本进场，庞大的银发经济潜力才能够从纸面落到实处。

资本关注的不仅是赛道大小，更是期限错配之下，能否建立起一套让长期资金愿意进入、能够退出、获得合理回报的机制。这需要制度设计、产品创新与生态协同的持续磨合，也需要行业各方在事业与产业之间找到更清晰的边界与更务实的衔接。