突破20亿！寿险老七来了！幸福人寿2026年半年报调研手记

作为长期跟踪人身险行业的研究员，今天梳理2026年上半年非上市寿险经营数据时，一组反差强烈的经营曲线让我停下了手头的行业统计表。在51家有盈利的寿险公司里，幸福人寿以20.50亿元净利润排在第七位，跻身行业第一梯队。

7月29日，幸福人寿在北京召开2026年年中工作会议，总分公司共计113名管理干部齐聚现场复盘半年经营、部署下半年攻坚任务。结合本次年中会议完整讲话内容、公司官方2026上半年信息披露报告，再叠加我线下社区走访、分支机构实地调研、客户回访的一手见闻，我才看懂这份亮眼成绩单绝非短期市场行情带来的偶然红利，而是2025年底新一届管理班子到位后，全系统上下同心落地深度转型的阶段性成果。

不同于头部险企全面铺渠道的打法，这家中型险企锚定养老细分赛道走出差异化路径，也为当下深陷同质化内卷的众多中型寿险企业提供了一套可落地的实践样本。

一、治理换血：专业班子全面就位，定下“三步走”长期转型路线

翻看过往公开资料不难发现，幸福人寿新的幸福转折点落在2025年9月，何六艺正式获批出任董事长，2026年2月兼任党委书记，一套兼具金融监管、社保基金、头部寿险全链条实操经验的专业化管理班子全部到岗，顶层决策、中层经营、基层执行队伍同步完成优化重塑。

在本次年中工作会闭幕讲话中，何六艺董事长明确提出，2026年是本届董事会“稳节奏、固根基、拓生态”三步走战略的起步之年，当前公司正处于第一步发展阶段的半程关口，属于转型爬坡过坎的关键时期，机遇与挑战并存。他充分肯定上半年治理层面的变化：经过一年多班子迭代，总分公司干部队伍结构持续优化，整套公司治理机制规范运转，董事会、监事会、经营层权责清晰、协同高效，为全年企稳向好打下组织根基。

董事会构建多元制衡的专业决策体系

公司董事会共13名成员，包含5位保险精算、资产评估领域权威独立董事，像北京工商大学保险学科带头人王绪精、资深精算专家李政怀等行业专家，重大投资、资本规划议题均会独立出具客观专业意见，杜绝单边决策。2026年4月、6月两场股东大会，参会股东所持表决权占总股本99.93%，《三年资本规划》《资本补充债券发行方案》等长期发展议案赞成率均超88%。公司股权结构十分稳定，诚泰财险、东莞交投、陕煤集团等国有主体合计持股接近七成，上半年股东持股比例无任何变动，不会因股权频繁更迭催生短期经营行为。

经营层配齐细分领域专业负责人，分工清晰权责分明

总裁廖定进拥有保险监管、省市分公司、寿险总公司全维度从业履历，全盘统筹公司日常经营管理，在年中会上作半年度经营工作报告，系统复盘上半年负债、投资、成本、偿付四大维度经营成效，同时点明现存短板。2026年公司新配齐四大核心高管，每人均匹配对应专业赛道深耕经历：

首席投资官武拥有社保基金境外大类资产配置实操经验，精准把控资本市场周期波动；总精算师、财务负责人曾卓深耕健康险与年金产品测算十余年，在年中会上从资产负债匹配、偿付约束视角，拆解各产品线经营差异，帮助全国分公司管理层理清产品调整底层逻辑；副总裁常勇分管创新养老、健康险、数字化板块，常年下沉各地机构，熟悉一线市场真实需求。

监事会由精算出身的詹肇岚牵头，内审、纪检部门独立运作，形成董事会定战略、经营层抓落地、监事会强监督的完整闭环。

长效考核机制筑牢长期经营定力

我在半年披露文件与年中会议材料中同步留意到一套关键约束制度：高管绩效薪酬实行延期兑付，董事长、总裁绩效薪酬50%分三年发放，其他高管延期40%，后期若出现投资、合规、业务品质问题可直接追索扣回。这套机制从根源扭转行业普遍“重短期保费、轻长期价值”的短视思维。

年中会议上管理层进一步明确，下半年所有经营动作必须贴合三年长期规划，绝不单纯为短期规模冲量，会上专门部署“尽快完成三年规划实施方案定稿”核心任务，提前布局资本补充、长期业务优化等中长期工作，足以看出整套班子稳扎稳打的长期经营思路。

二、数据背后：提质优先，盈利穿越周期，业务结构彻底换血

结合年中会议经营复盘报告、半年报全套财务、保费、偿付数据，再对照我走访多家分公司一线了解的真实经营情况，今年上半年所有经营改善均是自上而下政策落地的直观结果。总裁廖定进在年中工作报告中总结，上半年实现四大向好变化：负债端基础持续夯实、投资端盈利支撑增强、成本管控效率提升、偿付能力稳步修复，但同时也指出行业环境复杂、自身短板仍存，下半年必须围绕五大核心方向攻坚。

资产与盈利：扛住市场波动，经营韧性充分显现

截至2026年6月末，公司合并总资产1780亿元，所有者权益91.55亿元，千亿级资产体量在中型寿险中拥有充足运营空间。上半年净利润20.50亿元，位列51家盈利非上市寿险第七，季度业绩反差十分鲜明：一季度权益市场震荡带来资产公允价值缩水，出现阶段性亏损；班子第一时间启动资负联动专项调整，武鑫带领投资团队优化大类资产结构，适度降低高波动权益敞口，拉长长久期固收资产，匹配养老保单长期负债需求。二季度市场回暖叠加存量不良资产持续处置，单季盈利大幅回补，上半年整体投资收益率达6.48%，在同类中型机构里表现靠前。

偿付能力改善是上半年核心亮眼成果，也被董事长何六艺在年中会上重点提及：一季度综合偿付充足率仅106.33%，二季度回升至123.75%，核心偿付充足率同步提升至91.14%，风险综合评级连续维持B类。公司搭建覆盖保险、市场、信用、流动性等七大类风险常态化监测体系，按月跟踪全部风险指标，针对早年遗留不动产债权持续通过司法途径追偿，逐步消化历史包袱，降低未来业绩波动隐患。年中会议明确，下半年要坚持资本约束经营，将偿付能力管理贯穿全部经营环节，守住风险底线。

保费结构：主动淘汰低效业务，长期期交实现爆发

2026上半年原保险保费收入155.04亿元，同比增长11.34%，增速跑赢行业均值，但增长含金量体现在结构优化上。管理层自上而下统一思路，要求全渠道压缩短期低价值趸交理财保单，银保、个险资源全部向养老年金、增额终身寿倾斜。

核心增长数据十分突出：新单期交保费36.6亿元，同比大涨60.9%；分红寿险保费37.85亿元，同比增幅高达180.59亿元，主打养老的幸福颐家分红年金跻身公司前三主力产品，传统短期寿险规模主动收缩，能清晰看到公司主动取舍的经营导向。

13个月保单继续率93.48%是极具参考价值的品质指标。和多位网点负责人交流时，他们告诉我，现在公司不再靠礼品、短期激励诱导客户投保，而是花大量时间根据客户年龄、收支测算养老现金流，客户看清长期保障价值后退保意愿大幅降低。本次年中会议上，全国22家分公司逐一复盘半年业务，不少机构分享了深耕长期价值业务、优化渠道结构的实操经验，也有机构直面业务短板，现场制定下半年整改举措。

目前公司在售76款产品，主力三款均为长期养老储蓄产品，万能理财型业务占比极低，避开多数中型险依靠万能险冲规模的粗放老路。总精算师曾卓在年中分析会上也结合不同产品对偿付能力的影响，向各机构负责人讲解产品调整底层逻辑，统一全系统产品经营思路。

服务落地：理赔有温度，数字化解决群众办事痛点

半年报数据显示，上半年累计赔付3.63亿元，惠及12.79万人次，结案率99.74%，平均理赔时效仅0.53天，数字化快赔最快20秒到账。我在青岛、四川分支机构走访时接触过真实案例：年轻重疾客户线上快速拿到50万理赔款，慢性病老人十余次线上理赔无需往返网点，客服同步配套三甲就医绿色通道。

全国布局22家分公司、231家线下网点，覆盖22个省市，同步开通95560热线、官方公众号、官网、线下门店、邮箱五大投诉渠道，承诺简单案件15日内办结。自研“小福鹿鹿”7×24小时智能客服，智能应答命中率93%，中老年客户不会操作手机时，网点工作人员会全程手把手协助办理。年中会议明确下半年持续推进数字化转型，完善线上线下一体化服务体系，把服务能力作为核心竞争力持续打磨。

三、独家赛道：以房养老，踩准老龄化真实民生需求

走访多地社区老年活动中心时我深有感触：大量老人手握全款住房，但退休金微薄，看病、日常开支处处拮据；市面上各类虚假养老理财骗局层出不穷，老年人很难分辨真伪。而幸福人寿是国内唯一规模化、标准化运营住房反向抵押养老保险（幸福房来宝）的险企，这块特色业务也是公司最核心的差异化护城河，由年中会议重点提及的创新业务部专项统筹推进。

正规幸福房来宝和骗局有着本质区别：房屋仅办理抵押，产权始终归老人，终身不用搬家；保险公司按月发放稳定养老金；老人身故后处置房产，扣除发放资金与合理费用，剩余款项全额返还子女；即便领取总额超过房屋评估价，差额由保险公司兜底，不会牵连后代。

我在北京、上海网点接触过真实参保老人：72岁无子女康老夫妇，每月稳定领取万余元养老金，定期体检、雇佣护工不再拮据；80岁独居王阿姨依靠每月八千余元津贴，终于不用为日常开销精打细算。各地分支机构常态化走进社区开展公益宣讲，拿着大字手册放慢语速讲解，同步科普养老反诈知识，兼顾业务拓展与社会责任。

依托以房养老特色抓手，公司同步配套幸福传世、幸福财富尊享增额寿、幸福颐家年金，搭建“房产养老+现金储蓄”双养老方案，打造“健康无忧、颐养天年、成长护航、财富臻享、生活优享”五位一体客户生态圈，升级“福星荟”分层权益，覆盖体检、慢病管理、三甲绿通等增值服务。年中会议中，管理层提出下半年要深化渠道特色经营，持续放大养老赛道差异化优势，进一步拓宽以房养老落地城市覆盖面。

四、多元协同优势，为转型提供扎实支撑

股东资源赋能养老特色业务

公司前五大股东以多家大型国有产业平台为主，在不动产评估、地方社区渠道拥有天然协同优势，为以房养老房产估值、线下社区科普推广提供便利。全国两百余家下沉网点直达地市、县域，是纯线上险企不具备线下触达能力，方便老年群众现场咨询办理。

全链条风控守住经营底线

公司搭建董事会风控委员会牵头的三道风险防线，对七大类风险按月监测评估。针对历史不动产、非标存量资产设立专项处置流程，2026年持续推进债权追偿工作，主动化解遗留风险。总裁廖定进在年中工作报告中将“加强资产负债协同、筑牢合规风控防线”列为下半年七大核心工作重点，要求全系统平衡收益与安全，不盲目追逐短期高收益，稳定长期保单价值。

数字化转型赋能全业务链条

信息技术部独立建制，投保、保全、理赔全流程线上改造，兼顾年轻人便捷办理需求与中老年线下人工服务需求。数字化沉淀的客户数据能够精准划分养老、保障、财富需求，反向带动高价值期交业务增长，也是下半年重点推进的转型工作之一。

五、客观看待现存发展短板

结合年中会议自我剖析内容、半年披露数据与一线调研情况，即便上半年转型成效显著，公司仍存在几类中长期约束，也是国内同类中型险企共性难题：

第一，业务结构偏重养老储蓄，健康险全年保费仅6.56亿元，占比偏低，年轻保障客群挖掘不足，下半年将均衡发展健康保障类产品；

第二，以房养老受传统房产传承观念限制，市场教育周期长，整体保费贡献有限，更多作为差异化品牌标签；

第三，大众品牌辨识度不足，多数群众分不清正规保险类以房养老与理财骗局，常态化公益科普仍需持续加码。

六、分阶段发展路径

结合何六艺董事长年中讲话、廖定进总裁下半年工作部署，以及《2026-2028三年资本规划》，公司发展节奏清晰可辨：

短期（2026下半年，七大核心攻坚任务）

1. 锚定全年经营目标，确保各项指标高质量落地；

2. 加快三年资本规划实施方案定稿，推进资本补充债券落地；

3. 深化体制机制改革，优化全系统经营考核机制；

4. 持续强化资产负债联动管理，平滑市场周期波动；

5. 深化幸福企业文化建设，凝聚干部员工转型共识；

6. 全链条压实合规风控，守住各类经营风险底线；

7. 加强党建引领，打造专业化干部队伍，提升机构执行落地能力。

同步配套业务动作：扩大以房养老覆盖城市、均衡健康险供给、迭代数字化服务、常态化社区养老反诈公益科普。

中长期（2027-2028三年周期）

打通反向抵押、年金储蓄、医疗康养、保险信托完整养老产业链，巩固国内居家养老细分标杆；拓宽年轻保障客群，平衡储蓄与保障业务结构；依托股东资源持续补充核心资本；打造“国有专业养老寿险”差异化品牌，深度对接国家第三支柱养老保障体系建设。

七、行业参考价值：中型寿险差异化发展可行路径

当前寿险行业马太效应持续加剧，头部险企依靠资本、渠道、重康养资源挤压中型机构生存空间，大量中小险企陷入规模停滞、利润大幅波动、产品同质化困局。结合幸福人寿半年经营成果与年中会议完整转型部署，能提炼出一套可复制的中型寿险突围思路：

第一，避开全品类内卷，抓住监管特许以房养老独家细分赛道，走轻资产居家养老路线，打造难以复制的民生特色优势；

第二，完成管理层专业化迭代，建立长期薪酬约束机制，自上而下摒弃短期冲规模思维，以资负联动平滑业绩周期波动；

第三，主动取舍业务结构，主动压降低价值短期产品，集中资源发展长期期交保单，夯实长期盈利底盘；

第四，业务、服务、公益一体化运营，依托社区敬老、养老反诈科普提升社会公信力。

同时年中会议也客观提醒全体干部，细分赛道突围非一日之功，后续仍需补齐资本、保障产品、大众品牌三大短板，循序渐进稳步扩张。

结语

整理完整份半年披露材料、研读7月29日全年中高层工作会议全部讲话内容，再走完多地分支机构实地调研后，我最大的感受是：20.50亿元净利润、行业第七的成绩单，绝非行情红利，而是何六艺董事长带领新一届班子，全系统上下统一思路、稳步推进治理重构、资负改革、养老深耕、服务升级的阶段性收获。

年中会上那句“时间催人、任务逼人、形势不等人”，精准概括当下公司转型攻坚的状态。在多数险企扎堆同质化年金、高端重资产康养赛道的环境下，这家多元国有中型寿险避开内卷，锚定亿万老人“有房缺钱”的真实民生痛点稳步前行。

深度老龄化与第三支柱养老政策持续推进的大背景下，若公司严格落实年中会议部署的七大下半年重点工作，持续补齐资本、业务结构、大众品牌短板，坚守价值经营长期路线，有望坐稳国内居家养老金融细分标杆，也为全国众多中型寿险企业提供一套务实、可落地的高质量发展范本。（作者系燕梳研究院特约研究员 金鼎）