分红险“限高令”升级版来袭！金监总局重磅发文：规范人身险司分红险分红水平；杜绝“内卷式”竞争，敦促行业良性发展…

继去年3月一纸“限高令”之后，监管部门近日再发文，加强分红险分红水平的监管、尤其是杜绝机构间“内卷式”竞争的主旨已经明晰。

6月19日，《险企高参》获悉，国家金融监督管理总局人身保险监管司向各人身保险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》（以下简称：《意见函》）。继2024年8月《关于健全人身保险产品定价机制的通知》之后，从分红险分红水平的角度出发，对提升分红保险可持续经营水平，保护消费者合法权益提出监管意见。

《意见函》共计6条内容，其核心主旨是要求各公司审慎确定各产品年度分红水平，对分红险分红水平“限高”，进行风险防范，提升分红保险可持续经营水平，避免分红水平搞“内卷式”竞争，持续推动保险业高质量发展。

《意见函》提出，各公司应遵守相关规定，平衡分红险预定利率与收益，审慎确定分红水平，并依据精算规定提高业务质量，遵循资产负债匹配等原则审定可分配盈余。同时，需建立动态管理机制，完善决策与信息披露，明确各部门职责。

一、各公司应当严格遵守《国家金融监督管理总局关于健全人身保险产品定价机制的通知》(金发〔2024〕18号)要求，平衡好分红保险预定利率与浮动收益、演示利益与红利实现率的关系，根据每个账户的资产配置特点和实际投资收益率，审慎确定各产品年度分红水平。二、各公司应当严格遵守《分红保险精算规定》(保监发〔2015〕93号)，持续提高分红保险业务质量，按照资产负债相匹配、财务与精算硬约束、投资收益可支撑、分红水平可持续的原则，以集体会议方式审定各分红保险产品的年度可分配盈余。三、各公司应当建立健全分红保险分红水平动态管理机制，完善决策程序，规范信息披露，明确产品、精算、投资、财务、合规、风险管理和消费者权益保护等部门职责和具体责任人员。

针对科学规范确定分红保险账户分红水平，《意见函》要求保险公司确定分红水平需审慎论证，存在以下情形之一的须提交资产负债管理委员会审定：

四、各公司应当科学规范确定分红保险账户分红水平，存在下列情形之一的，应当充分论证拟分红水平的必要性、合理性和可持续性，提交资产负债管理委员会审定后实施：(一)拟分红水平对应的投资收益率，超过公司分红保险账户过去3年平均财务投资收益率和综合投资收益率的较低者的；(二)分红保险账户特别储备为负值，或者当期分红实施后分红保险账户特别储备将为负值的；(三)设立时间不足三年的分红保险账户，拟分红水平(即客户收益率，含预定利率和浮动收益率，下同)超过人身保险业过去3年平均财务收益率(3.20%)的；(四)公司监管评级为1-3级，且分红保险账户拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率(3.20%)的；(五)公司监管评级为4-5级，且分红保险账户拟分红水平超过产品预定利率的；(六)公司产品、精算、投资、财务等资产负债管理职能部门认为需要提交审议的其他情形。

此外，《意见函》强调各公司需承担主体责任，维护分红保险消费者权益，合理设定分红水平并加强沟通与舆情引导，防范风险。同时，应坚持稳健经营和长期主义，杜绝“内卷式”竞争，监管部门将对违规行为采取约谈、整改、扣分等措施。

五、各公司要切实承担主体责任，采取有效措施维护分红保险消费者合法权益。在设定实施分红水平过程中，要做好解释沟通和服务工作，引导保单持有人合理预期。要加强舆情引导，积极回应社会关切。要加强日常监测和预警，坚决防范流动性风险和群体性事件。六、各公司要稳健经营，坚持长期主义，把资产负债管理理念贯穿保险产品和服务全流程全周期。不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争，扰乱人身保险市场秩序。监管部门将加强数据监测，对于违反监管要求的，将采取监管约谈、责令整改、评级扣分等监管措施。

对分红险分红水平进行“限高”在去年就已有调整。2024年3月25日，监管部要求部分中小险企万能险结算利率上限下调至3.3%，而大型险企的结算利率上限进一步下调至3.1%。同时，分红险的分红水平也要参照万能险执行。

分红水平调整后，效果显而易见，但同时也让分红型产品红利实现了大幅下降。据不完全统计，2023年，现已披露数据的险企平均红利实现率低于100%，且有多款产品红利实现率未达50%。而在2022年，有近7成的产品达成或超过100%的红利实现率，平均值在106%。

进入2025年，分红险产品的实际表现依然承压。就在近期，新华人寿、大家养老、瑞泰人寿、德华安顾人寿、恒安标准人寿五家险企率先公布2024年度分红险的现金红利实现率。从他们的红利实现率来看，132款产品中，约三分之二红利实现率未达到100%。

根据公开披露数据，新华人寿分红型保险产品中，共计21款产品公示了现金红利实现率。其中7款产品的红利实现率超过100%，最高达122%；其余14款产品的红利实现率在55%至90%区间。

作为首次公开披露红利实现率的大家养老，其公示的3款分红险产品现金红利实现率均达到100%。

瑞泰人寿所披露的6款分红险产品，均实现100%。其中3款产品达140%，另外3款产品实现100%。

在德华安顾人寿披露的41款分红险产品中，现金红利实现率呈现明显分化：34四款产品实现率为50%，7款产品则达到114%的较高水平。

恒安标准人寿公布了61款分红险的现金红利实现率，其中超过30款产品的现金红利实现率为100%，其他产品在不同保单生效时间，现金红利实现率有所差异。

其中，恒安标准金福来养老年金保险（分红型）保单生效区间在2020年8月1日之后的，现金红利实现率为306%；保单生效区间在2020年7月31日之前的，现金红利实现率为80%。恒安标准聚鑫宝两全保险（分红型）的现金红利实现率为25%，在该公司公布的产品中，现金红利实现率最低。

实际上，监管部门对于分红保险业务质量的关注在去年就已有明确发文指导。2024年8月《关于健全人身保险产品定价机制的通知》要求，“各公司在演示保单利益时，应重点突出产品的保险保障功能，强调利率风险共担和投资收益分成机制。在演示过程中，要平衡好预定利率与浮动收益、演示利益与实际红利实现率的关系，根据资产配置和预期投资收益率设定演示利率，以合理引导客户预期。”

在当前长端利率快速下行的背景下，传统固定收益型保险产品的预定利率相对较高，而保险公司投资收益可能因市场利率下降而难以覆盖负债成本，从而面临“利差损”风险。与之对应的，分红型的预定利率相对较低，且其收益结构为“保底+浮动”，能够有效降低保险公司的负债资金成本，缓解“利差损”风险。站在行业角度上看，减低负债端成本，强化资产负债统筹联动，已是行业或主动或被动的必然选择…