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　　2022行业打平收益率不升反降

　　打平收益率通俗地说就是

　　投资收益率要做到多少

　　寿险公司才能盈亏平衡

　　用严谨的公式的话是这样的

　　打平投资收益率= 财务投资收益率

　　-母公司财务税前利润/平均可投资资产

　　打平收益率越高

　　公司的投资压力就越大

　　公司也就越难盈利

　　打平收益率越低

　　公司的投资压力就越小

　　公司盈利能力就越强

　　2022年用于保险负债评估的

　　750天移动平均囯债收益率曲线

　　大约下降了20bp

　　理论上大多数寿险公司的

　　打平投资收益率应该有所上升

　　特别是长期传统险占比较高的公司

　　2021年行业的打平收益率为3.40％

　　（只含公布年报的公司）

　　但到2022年反而降到了3.21％

　　

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　　过半公司打平收益率下降

　　在我们统计的71家公司中

　　其中有37家是下降的

　　各家公司下降的原因各不相同

　　可能是精算评估假设的调整

　　（例如上调存量产品交费期后的退保率）

　　或者是新单保费和剩余边际摊销的增长

　　少数公司有过去积累下来的

　　分红特储和万能平滑准备金

　　释放一部分

　　也能降低当年的打平收益率

　　在最终的排名中

　　只有66家寿险公司

　　我们去掉了三家

　　打平收益率超过10％的小公司

　　以及打平收益率为负数的

　　一家养老险和一家健康险公司

　　因为他们的业务管理费

　　已经超过了投资收益

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　　打平收益率低于3.5％的14家公司

　　

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　　老七家的变化

　　去年老七家公司的

　　加权平均打平收益率

　　从2021年的3.20％降到了2.90％

　　只有平安一家是上升的

　　其他六家下降幅度各异

　　泰康下降最多

　　降幅高达1.94％

　　打平收益率降到了1.75％

　　仅仅高于友邦（人保健康不可比）

　　在去年投资收益率相当低的情况下

　　公司仍然有不错的财务利润

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　　外资公司的变化

　　外资公司的打平收益率为3.71％

　　和2021年的3.69％相比几乎没有变

　　2022年友邦保险的打平收益率

　　又回到了负数，令人羡慕

　　其他外资公司的打平收益率

　　基本上都在3％以上

　　而资产规模较小的外资公司

　　有不少打平收益率超过5％

　　工银安盛

　　是资产规模最大的外资公司

　　打平收益率高达4.60％

　　因为过去几年做了大量的银保趸交业务

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　　中资公司的变化

　　中小中资公司的打平收益率

　　从2021年的4.19％微升到4.31％

　　其中有50％的公司出现了下降

　　特别是原来打平收益率超过6％的公司

　　主要是因为规模效应

　　以及对固定成本的控制

　　有13家寿险公司

　　没有公布2022年的年报和偿付能力报告

　　这些公司的总资产大多在千亿以上

　　合计有四万多亿人民币

　　我们无法计算他们的打平收益率

　　但我估计这些公司基本上都在5％左右

　　他们的主要问题还是在投资端

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　　完整表