据媒体报道

　　监管要求寿险公司

　　调整新开发产品的定价利率

　　控制利差损

　　要求新开发产品定价利率

　　从3.5％降到3.0％

　　寿险业又要热闹了！

　　—01 —

　　利率下调的三大后果

　　①

　　新产品面临全面涨价

　　复利有着神奇的力量

　　只要利率是正的

　　只要积累时间够长

　　少量本金就会变成大笔财富

　　利率变化一个百分点

　　累计的总财富会增长

　　十几甚至几十个百分点

　　

　　反之

　　想要未来积累到相同的财富

　　如果利率每下降一个百分点

　　现在的投入就要增加

　　十几甚至几十个百分点

　　说白了就是要涨价了

　　定价利率从3.5％降到3％

　　下降0.5个百分点

　　3.5％→3％

　　如果按照10年期计算

　　保费要上涨5个百分点

　　如果按照20年期计算

　　保费要上涨10个百分点

　　如果按照50年期计算

　　保费要上涨27个百分点

　　涨幅还是很明显的！

　　不仅储蓄型产品受影响

　　重疾险等长期保障型产品

　　也会受到不小影响

　　即要想获得同样的保障

　　所需交的保费会变多

　　②

　　老产品面临全面停售

　　既然要下调定价利率

　　说明未来利率预期降了

　　过去的产品定价不足

　　如果继续销售会导致亏损

　　老产品停售几乎是必然的

　　③

　　最后的疯狂

　　既然老产品收益更高更便宜

　　又或早或晚面临停售

　　市场一线肯定疯狂销售

　　一线的号角已经吹响

　　迎来“最后的疯狂”

　　能卖多少卖多少

　　市场一线以销售为主

　　哪管定价不足带来的窟窿

　　实际多卖了对公司未必是好事

　　—02—

　　准备金评估利率的影响

　　不仅定价利率要降

　　准备金评估利率也会降

　　如果准备金评估利率下降了

　　那就意味着要计提更多准备金

　　具体多少呢

　　要看公司负债的久期

　　如果平均久期是5年

　　那只要增加2.5％

　　如果平均久期是10年

　　就要增加5％

　　以一家资产万亿的公司计算

　　久期十年的话

　　准备金要多计提500亿

　　意味着净资产也要减少500亿

　　影响还是很大的

　　保险业总资产27万亿

　　准备金也是20多万亿

　　如果评估利率下降0.5个百分点

　　准备金可能要增加大几千亿

　　—03—

　　这不是第一次

　　可能也不是最后一次

　　我国保险历史上

　　曾经不止一次

　　下调人身险预定利率上限

　　①

　　疯狂的年代

　　1997年之前

　　险企可以自主厘定预定利率

　　彼时银行存款利率高达10％

　　很多保险产品的预定利率

　　也与之比肩

　　而且当时险企的投资回报率

　　严重依赖银行存款利率

　　1996年后

　　利率大幅下滑

　　险企面临巨大的利差损风险

　　很多老牌保险公司都踩过这个坑

　　②

　　不断规范和调整

　　1997年

　　央行将寿险预定利率上限

　　调整为4—6.5％

　　1998年原保监成立

　　市场利率还在不断下行中

　　1999年

　　原保监将预定利率

　　调整为上限2.5％

　　2013年

　　银保监又将其调整为

　　普通型人身险上限3.5％

　　年金险上限4.025％

　　③

　　又一个下行周期

　　2019年

　　广为人知的“182号文”发布

　　调整年金险上限为3.5％

　　行业增提1200亿准备金

　　2023年

　　将再次下调预定利率上限

　　从3.5％降到3％

　　④

　　伤害今天依然存在

　　2003年

　　中国人寿上市重组前

　　集团将高利率保单业务

　　剩离给集团内的

　　“国寿存续” 机构

　　2005年

　　经普华永道审计

　　母公司总资产2367亿元

　　净资产-626亿元

　　也就是说有600多亿的窟窿

　　这就是国寿集团没有上市

　　而仅仅是子公司上市的原因

　　要知道

　　1999年寿险全行业

　　保费仅800多亿

　　总资产仅2000多亿

　　而中国人寿保费也只有600多亿

　　2022年

　　寿险行业年保险3万多亿

　　总资产20多万亿

　　保费是当年的四十多倍

　　总资产是当年的近百倍

　　虽然此次仅调整0.5个百分点

　　而不像当年高达5个百分点

　　但影响力也不小

　　— 04 —

　　利率下调

　　对行业是好还是坏

　　预定利率下降

　　对寿险公司而言

　　既是坏事也是好事

　　短期来看

　　低利率对应的是

　　低成交量和低保费收入

　　对于背负kpi的内外勤而言

　　压力都不小

　　但从长期看

　　预定利率下降对行业是好事

　　未来持续低利率可能会成常态

　　对于过惯了高利率的寿险业

　　需要全面调整

　　降低久期，降低定价利率

　　做好资产负债匹配

　　如果没有好的投资途径

　　多做保费未必是好事

　　老保单的退保

　　也不一定是坏事

　　少做保费

　　换个角度看或许也是贡献

　　— 05 —

　　停售潮前也要警惕销售误导

　　尽管三令五申

　　严禁销售误导

　　但不合规宣传情况还是存在

　　此前监管就曾发布

　　关于警惕增额终身寿

　　误导宣传的风险提示

　　①

　　警惕夸大收益率的说法

　　保额增长率≠实际收益率

　　如“增额终身寿险复利3.5％”

　　可能指的是保额增长率

　　而非实际收益率

　　②

　　警惕夸大灵活性的说法

　　加减保额一般都有限制

　　如每次不得超过基本保额的20％

　　同一保单年度内

　　只能增或减一次保额等

　　如“随时随地都能取钱”

　　之类说法是不对的

　　③

　　警惕夸大稳定性的说法

　　增额终身寿的现金价值

　　在前期较低

　　在早期退保损失较大

　　如“稳赚不赔”等说法就存在误导

　　上个月

　　监管调研20家寿险公司

　　就下调准备金利率达成共识

　　这个月又传来

　　新产品定价利率下降的消息

　　靴子即将落地

　　在未来一段时间

　　增额终身寿或许不会退出历史舞台

　　但收益率可能不如现在

　　而被其光芒掩盖了一阵子的年金险

　　尤其是养老年金

　　既具备长期属性

　　又紧贴政策

　　或许将迎来新一波小高潮