“水滴筹-水滴互助-水滴保险”生态模式也存在不可避免的监管风险。

　　近日，有消息称，互联网+保险平台水滴公司上市事宜正在紧锣密鼓筹备当中，将在未来一个季度内赴美IPO，最新估值已达百亿美元。

　　“水滴成功的关键，的确是因为当前中国市场上存在一定的需求。但是，挑战依然存在。对于水滴来说，当前最需要做的是如何确保市场的稳定可持续增长，需要进行整体的商业考虑。监管方面，很多问题还游走在较不明确的灰色地带，这也是水滴在上市过程中一个较大的不稳定因素。”盘古智库高级研究员江瀚2月19日向时代财经表示。

　　水滴公司考虑赴美IPO

　　“从水滴筹的角度来看，本身门槛较低，而且互助成分更大，这点和拼多多有相似之处，但是两者的商业模式存在较大的差异。”盘古智库高级研究员江瀚向时代财经表示。

　　水滴公司成立于2016年，由美团第10号员工、美团外卖联合创始人沈鹏创办。近年来，水滴公司通过提供普惠性的保险保障产品，带动了互联网健康险的整体下沉，也被称为保险保障领域的“拼多多”。

　　按照水滴公司创始人沈鹏的说法，“水滴公司本质上希望能够成为我国医保之外的一个商业保障体系，以普惠保障的形式，通过互联网科技让广大人民群众能够享受到最合适的保险保障。”

　　公开数据显示，中国大病医疗个人自费支付比例在45%至55%左右，其中有10%的患者因支付能力不足而不得不放弃治疗。另据社科院的调研结果，我国乡村居民拥有商业保险的人数占比不足20%。

　　目前，水滴公司已经建立起“筹+互助+保险”的生态商业模式——水滴保险商城与水滴互助组成商业板块，水滴筹与水滴公益组成社会责任板块，两大板块共同构成“事前保障+事后救助”的保险保障体系。

　　根据公司此前公布的数据显示，旗下水滴保险商城用户覆盖全国超过97.6%的市县，超过71%的用户来自三线及三线以下城市；水滴筹72%的捐款用户，水滴互助77%的互助用户也是来自于三四五线城市。

　　近一年来，已经多次传出水滴公司上市的消息。2020年7月23日，彭博曾报道称水滴公司最快今年年底之前完成上市，IPO估值预计为40亿美元至60亿美元。

　　8月，水滴公司正式对外宣布完成2.3亿美元D轮融资，瑞士再保险集团和腾讯联合领投，IDG资本、点亮全球基金等老股东跟投，创造了2020年全球保险科技领域融资的最高记录。

　　值得注意的是，D轮融资新增投资方瑞士再保险集团，曾是2018年平安好医生赴港上市时的基石投资者之一，也是去年6月中国太平洋保险集团发行GDR在伦交所上市时的基石投资者之一。瑞士再保险集团的入局，为水滴公司的上市增添更有力的背书。

　　10月，又有消息传出，水滴公司计划2021年第一季度正式赴美IPO，募资规模预计为5亿美元左右，高盛、美银等将担任联席主承销商。

　　根据最新消息，水滴公司估值已达百亿美元。“水滴的百亿估值只能够说是市场对于其未来的一种判断，整体来看，其发展前景依然存在较大的不确定性。”江瀚表示。

　　上市面临严峻挑战

　　“水滴成功的关键，的确是因为当前中国市场上存在一定的需求。但是，挑战依然存在。对于水滴来说，当前最需要做的是如何确保市场的稳定可持续增长，需要进行整体的商业考虑。监管方面，很多问题还游走在较不明确的灰色地带，这也是水滴在上市过程中一个较大的不稳定因素。”江瀚表示。

　　闫安认为，水滴公司的互联网基因和大数据流量优势，使得其能够充分发挥5G时代互联网固有的个性化、实时性、共享性、开放性、低成本等特点，可以覆盖老龄化长寿时代社会广泛成员需求。同时，“水滴筹-水滴互助-水滴保险”生态模式也存在不可避免的监管风险。“公益众筹、网络互助的公益性、非营利性要求与商业保险营利性为目的相矛盾，这是最大的风险。”

　　首先，水滴筹平台运营主体是水滴公司，按照《慈善法》水滴筹属于水滴公司慈善公益服务，应遵循合法、自愿、诚信、非营利原则。水滴公司非慈善组织，但水滴筹为水滴公司商业目的流量变现的做法与《慈善法》的非营利原则相对抗。

　　其次，水滴互助由于存在互联网涉众性广、客户数据隐私、资金池等问题，已经被中国银保监会打击非法金融活动局定性，要求把网络互助平台纳入监管，并特别指出“相互宝、水滴互助等网络互助平台会员数量庞大，属于非持牌经营，涉众风险不容忽视，部分前置收费模式平台形成沉淀资金，存在跑路风险，如果处理不当、管理不到位还可能引发社会风险。”

　　第三，水滴公司曲线入股互联网保险安心财险，属于商业保险。按照《保险公司股权管理办法》，对不同持股比例的股东有相应的会计年度盈利要求。水滴公司处于亏损状态，也没有控股安心财险，未必符合监管要求。

　　闫安认为，就商业模式而言，水滴公司未来机遇在于“互联网+医药电商”。对比以“流量+医药电商”为主营的阿里健康近4000亿和京东健康5600多亿市值而言，“水滴筹、水滴互助已覆盖数亿人，设计好商业变现模式，选择好赛道，目前估值未必不合理。”

　　事实上，水滴公司已经在尝试创造新的利润来源。去年年初，水滴公司启动“险+药”模式的新项目好药付业务，“也是希望能够聚集更多的支付方，形成足够大的规模，探索新的收入来源，为医疗险创造出更多的发展空间。”水滴公司总精算师滕辉称。

　　2月19日，时代财经就上市相关事宜联系水滴公司，截止发稿并未得到回复。