近日，港股市场的蓝筹股复星国际持续受到港股通资金的关注。数据显示，2019年以来，复星国际港股通总流入资金达到近30亿港币。截至2019年12月27日，港股通资金的重仓股中，港股通资金对复星国际的持仓市值达到了74.6亿港币，按持仓市值排名第25名。（如下图）

　　2019年以来，全球市场波动加剧。受中美贸易战等事件影响，港股市场的投资价值备受关注，南下资金保持高度活跃，全年南下港股通资金累计流入2400多亿港元。如果把时间再拉远一些，自2014年至今，港股通资金累计净买入已经超过1万亿港元。

　　这些港股资金中，一大重要来源，是保险资金。在A股市场十分活跃的保险资金，同样活跃在港股市场。根据业内人士分析，保险资金在今年南下港股通资金中占半壁江山以上，是重点主力资金。

　　众所周知，保险资金有共同的特点，偏好稳健、高质量、分红稳定的股票。根据深度覆盖复星国际的分析师反馈，国内中大型保险资管均非常关注复星国际，比如华夏人寿资管等表示对复星国际很看好。

　　南下保险资金除了流入复星国际外，还大量流入银行、保险、生物制药、互联网等头部企业。

　　复星的战略定位受险资青睐

　　保险资金对复星国际的青睐，和复星国际的新战备略定位有直接关系。

　　自2017年以来，复星战略几经进化，已成为一家科创驱动的家庭消费产业集团，致力于为全球家庭客户提供健康、快乐、富足的产品和服务，打造家庭消费的生态闭环。

　　这样的战略定位，是基于复星对中国和全球中产群体消费升级的深刻洞察，希望能够捕捉全球（特别是新兴市场）中产阶级崛起带来的趋势红利。

　　根据美银美林报告，到2030年，80％的中产阶级都将生活在美国和欧盟之外，主要的增量来自于亚太（特别是中国和印度）地区。中国也已经逐步从农业和制造业大国转变成了消费服务业大国。

　　在珠宝消费、旅游消费、时尚消费、体育消费等中产群体的主流消费领域，复星很早就开始布局，目前旗下企业在上述领域拥有众多知名品牌，如老庙黄金、亚特兰蒂斯、地中海俱乐部、Lanvin、狼队等，多个产品处于定位提升和规模化快速扩张的阶段。

　　据复星国际2019年业绩中报显示，复星旗下重点产品中，收入过亿的产品超过100个，收入过十亿的产品达到10个以上；其中，老庙黄金和地中海俱乐部两大品牌，均实现了销售额超百亿人民币。

　　从险资加配复星国际来看，显然它们在看好全球中产消费崛起大趋势的同时，也认可复星的战略定位、复星聚焦家庭消费者的理念和深厚的产业运营能力。

　　复星的深度产业运营成绩，在复星国际2019年业绩中报中，得到了数字的充分支撑。中报显示，2019年上半年，复星产业运营利润达到了61亿人民币，同比增长了52％，充分体现了复星利润的稳健，也显示复星的战略进化已取得扎扎实实的成果。

　　复星国际的财务表现兼具成长型和稳健性。2013年至2018年的归母净利润复合增长率达到了19％，2019年上半年归母净利润达到了76亿人民币，同比增长了11％。

　　从ROE角度来说，2019年上半年，复星国际的年化ROE达到了13.6％，过去五年平均ROE达到了13.4％，远超港股市场平均ROE 9.7％。

　　2019年上半年，复星国际开展了上市以来的首次中期分红，每股达到了0.13港元。在目前的低估值下，复星国际的股票兼具成长股和稳健股息股的特征。

　　已形成技术双底

　　2019年以来，受到中美贸易磨擦和香港局势的影响，海外资金（特别是美国资金）有强烈的避险情绪，减少了对整个亚太区的配置，带来了港股的低估值。

　　这些非基本面的因素严重影响了复星国际的估值，但随着中美即将达成第一阶段协议，以及香港局势逐渐稳定，港股估值出现修复行情。目前，复星国际股价已站到11港元之上。

　　即便如此，从财务上来说，复星国际的市值也只有调整后每股净资产的一半左右，且市值下行空间有限。从技术形态上来说，复星国际已走出了一个漂亮的双底支撑形态。复星国际严重被低估的基本面，使之成为一个风险收益比非常好的稳健标的，这对于保险资金来说，是非常具有吸引力的。

　　近期，港股通数据持续向好，保险资金南下持续流入港股市场的优质标的，进一步验证了“险资连夜开会商议加仓”的趋势。据2019年12月17日上海证券报、中国证券网等多家财经媒体报道，“多家大型保险机构于本周一召开内部会议，更有不少连夜开会，就当前宏观环境和市场环境的变化进行沟通。沟通之后的结果是：调整短期投资战术，积极加仓。”

　　分析人士指出，随着中美贸易即将达成第一阶段协议，香港局势也渐渐稳定，有助于稳定全球市场信心，市场预期好转，负利率地区的资金很可能另寻避风港，港股市场无疑是一个较好的选项。在海外和南下资金双重看好的前提下，明年港股市场表现可期。