过去3年耗资3000亿开启全球购，当前9个月抛售26个项目（多为不动产）近600亿资产。25年高速扩张的海航集团正在酝酿一场大变局。背后的原因是什么？海航又将走向何处？

　　起家于航空业务的海航集团，当初只是一个海南的小航空公司，与国航等在竞争中处于劣势。不过，其独辟蹊径，依托并购疯狂扩张并不断增加杠杆。2014年，集团跻身《财富》世界500强，2017年总资产逾1.5万亿，晋升至第170位。

　　从“买买买”到“卖卖卖”，短短9个月，长江商报记者不完全统计，海南出售资产已经接近600亿元。其中，超八成为海外资产，且以地产、酒店物业资产为主。

　　北京一大型投行人士分析，高负债、加杠杆扩张的海航集团，在去杠杆、风险排查背景下，或面临较大的资金链压力，甩卖资产断臂求生是其要务，此外，疯狂并购也带来了消化整合难题，回归主业或是必然海航集团一改投资“狂欢”的大收购，180度转身进入“甩卖”模式。

　　海航的保险棋局

　　以擅长高杠杆并购闻名的海航集团早在2000年前后就已经开始了对于保险业的布局，先后创建或入股多家保险机构：海南通汇保险代理、扬子江保险经纪、新光海航人寿、民安财险、华安财险、渤海人寿……从保险中介公司，到寿险公司，再到财险公司……在不足20年的时间中，其对保险业投入重金，全面布局。

　　成立新光海航人寿

　　2007年，海航主要负责金融产业的平台——海航资本（海航资本集团有限公司）正式创立，也是在这一年，其与当时正急于进入大陆市场的台湾新光人寿达成合作协议，宣布将共同筹建一家中外合资人寿保险公司。2008年9月3日，保监会正式批复了新光海航人寿的设立，注册资本为5亿元人民币，海航集团与新光人寿持股比例各为50％。半年之后的2009年3月，该公司正式开业。

　　拿下寿险牌照之后，海航集团马不停蹄地又开始了在财险行业的布局，2010年机会来了。

　　目前，新光海航人寿综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率均为-446.49％，最近一期风险综合评级为D。

　　控股民安财险

　　受制于内地保险监管的有关政策，同一机构不能同时控股两家相同性质的保险公司，太平保险集团在2010年不得不将旗下的一家财产险公司——民安财险100％的股权进行公开转让。海航集团旗下海口美兰国际机场、渤海信托与其他4家公司组成联合受让体，成功接盘，之后，海航集团旗下公司及其关联公司，实际掌握民安财险60％的股权，控股民安财险。

　　民安财险多年来保费规模始终徘徊不前，受制于可以忽略不计的市场份额，民安之利润表现更是难堪。

　　参股华安财险

　　产寿险牌照齐全，依然阻挡不住海航集团布局保险业的步伐，在保险资本市场上，其继续寻找着机会。2011年1月，华安财险增资扩股，引入新的战略投资者――海航集团下属的海航资本和海航酒店，两家公司合计持股比例19.64％，仅次于第一大股东特华投资（20％）。

　　海航集团快速完成了对于保险业的深度布局，到2011年，其已经拥有一张寿险牌照，一参一控两家财产险公司牌照，同时还拥有两家专业保险中介公司的股权，虽然还缺少一张保险集团牌照，但这样的配置，已经足够让一众资本势力羡慕不已。

　　甩卖新光海航人寿

　　不过遗憾的是，较早的入局，重金的投入，并未给其带来理想的收益，尤其是曾寄予厚望的新光海航人寿，由于中外双方股东理念不合，长期陷于发展停滞状态。

　　重金埋伏渤海人寿

　　海航集团不得不出让股权，转而重金埋伏渤海人寿，刚有起色，却又遭遇监管对于中短存续期产品的全面叫停，落得个骑虎难下的局面。

　　自从2012年开始，保险业在投资端以及负债端，进行了一系列市场化改革，保费步入新一轮快速增长周期。海航集团在保险业的新一轮布局就此展开。

　　重金渤海人寿

　　2013年9月，渤海人寿获批筹建，其时6家股东当中似乎并没有海航集团的身影，不过其拟任总经理闻安民却是原新光海航人寿的董事长，透露了一丝玄机。

　　2014年12月，渤海人寿正式开业，2015年10月，渤海人寿注册资本发生变更，由8亿元猛增至58亿元。增资股东名单中出现了渤海租赁（即现在的渤海金控）。增资后，渤海金控持有渤海人寿11.6亿股，占总股本20％，成为渤海人寿第一大股东。海航集团正式浮出水面。

　　至此海航集团已经将重心完全转移至渤海人寿，除2016年1月通过渤海金控发布公告称，将增加渤海人寿的注册资本金至200亿元外，大量的新光海航人寿高管也“被挖角”至渤海人寿。

　　甩卖民安财险 增持华安财险

　　寿险另起炉灶的同时，海航集团也将财产险版图进行了重划。趁保险牌照估值走高，于2015年出售了民安财险股权，泛海系接盘。

　　之后，海航集团开始寻求增持华安财险：相对于民安，华安的基础明显要更加稳固。

　　不过，其增持华安的计划并未能获得成功，海航金控2015年末总资产为87.64亿元，没有满足保监会关于保险公司出资或者持股比例超过20％（不含20％）的股东条件之一——最近一年年末总资产不少于100亿元，同时交易双方没有对在相同交易价款下的交易支付方式达成一意见。因此，海航金控放弃了华安股票的优先购买权。

　　经过一系列的调整，曾经掌握三家保险公司的海航集团如今旗下只剩一张寿险牌照以及华安财险第二大股东的位置。

　　2017年12月，海航集团旗下子公司海航投资发布公告，称决定终止2015年度非公开发行股票事项，并向证监会申请撤回申报材料。据悉，此次海航投资超52亿定增计划终止后，其拟定收购近两成华安财险股权的计划也将随之“泡汤”，但对于此前已经完成交割的7％华安财险股权，此次终止决定并无影响。

　　出售广州农商行

　　债务缠身的海航系日前又传售卖资产的声响。据知情人士称，海航集团将悉数出售其持有的广州农商行全部股权，已与两家广州本地国企买家基本达成一致。但股权的出售价格将较市价有较小折让，交易可能将在未来几周内宣布。目前，交易尚未最终达成，变数尚存。蓝鲸财经发现，在2017年12月20日至31日的6个交易日中，海航和百年人寿至少减持2.28％广州农商行H股，套现离场金额则无法预估。

　　综合长江商报、蓝鲸财经、慧保天下