中国平安成立30年市值高达万亿 保险贡献集团80%收入
本文来源:阿甘金融
2017年,恰逢中国平安成立30周年。而立之年,市值已达万亿,怎不令人惊叹?
今天的平安,业务领域涉及保险、银行、信托、基金、投行、资管、医疗、互金、AI等等,不再是一个简单的大金控。
2017年,平安实现营业收入8900亿,增长25.04%; 净利润890亿元,增长42.78%。大象起舞,惊世骇俗。
阿甘金融以对比为手段,从以下角度,对中国平安进行了深入分析:
一、平安核心的保险业务是怎么增长起来的?
二、平安的保险成本率处于业内什么水平?
三、平安的投资收益能力到底高还是低?
四、平安到底是家保险公司,还是科技公司?
五、平安应该用什么手段来估值?
现在,就让我们从第一个问题开始吧。
保险是平安的核心业务,它贡献了集团80%强的收入,50%的营业利润。如此高速的增长,是行业使然?还是一枝独秀?
考察一家保险公司,有四个关键指标:保费收入,退保率,综合成本率,投资收益率。太久远的就不提了,我们挑了最近四年的财务数据,来进行对比分析。
平安人保险业务,分人寿险和财产险两大类。2017年平安寿险业务占收入总额的58.52%,财产险业务占收入总额的22.55%。
一、保费角度看平安
1、人寿险
单位:亿元
2017年度 |
2016年度 |
2015年度 |
2014年度 | |
平安人寿-已赚保费 |
3,845 |
2,880 |
2,156 |
1,791 |
增长率 |
33.5% |
33.6% |
20.3% |
20.3% |
新华人寿-已赚保费 |
1,079 |
1,115 |
1,112 |
1,092 |
增长率 |
-3.2% |
-0.3% |
1.8% |
5.9% |
中国人寿-已赚保费 |
5,069 |
4,262 |
3,623 |
3,301 |
增长率 |
18.9% |
17.65% |
9.75% |
1.63% |
太保人寿-已赚保费 |
1,723 |
1,349 |
1,065 |
972 |
增长率 |
27.8% |
26.6% |
9.6% |
4.3% |
人寿险的大哥大,当然是中国人寿。已赚保费角度,从2014年每年3300亿,到2017年的5000亿,增长了54%。
新华就不提了,经历了太多风波,四年过去了,还下滑1%,敬陪末座。
太保挺争气,四年中增长了77%,原来的小弟,争了口气,这两年更是增长速度超过26%。
平安虽还是千年老二,但在这四年中,保费增长却高达115%,四家公司中增速第一。2014年,平安的寿险保费收入只有中国人寿的一半,到了2017,却已是中国人寿的四分之三。
看看平安这两年的增速吧,每年33%。如果平安保持33%的速度增长,中国人寿仍按19%的速度发展,2020年平安的寿险收入即可超过人寿。
大家拭目以待。
2、财产险
单位:亿元
2017年度 |
2016年度 |
2015年度 |
2014年度 | |
平安财险-已赚保费 |
1,882 |
1,533 |
1,340 |
1,096 |
增长率 |
22.7 % |
14.40% |
22.5% |
20.1% |
太保财险-已赚保费 |
890 |
83,6 |
828 |
756 |
增长率 |
6.5% |
1.5% |
9.47% |
14.02% |
国内有财产险业务的上市公司,只有平安和太保两家,无论是从已赚保费的规模,还是从增长率角度对比,平安财险都完胜太保财险。
二、退保率角度看平安
退保率 |
2017年度 |
2016年度 |
2015年度 |
2014年度 |
平安人寿(%) |
1.5 |
1.4 |
1.8 |
1.3 |
新华人寿(%) |
5.2 |
6.9 |
9.3 |
9.2 |
中国人寿(%) |
4.13 |
3.54 |
5.55 |
5.46 |
太保人寿(%) |
1.3 |
2 |
4.2 |
5.4 |
退保率是反映业务质量的重要指标,指一定时期内退保保额与承保总额的比率。退保率高的公司,会对业务经营稳定性造成不利影响,当然就不太好。
对比可见,新华人寿的退保率最高,四年中虽从9%降到5%,仍然最高。中国人寿有进步,5%降到了4%,还是很高。
2017年,退保率最低的是太保,而且是从5%降到1.3%,进步很大。但拉长到四年的期间,平安的退保率基本维持在2%以下,远低于其他几家。
这说明了什么?说明平安的业务质量,服务水平要远高于其他几家。
三、新业务价值角度看平安
单位:亿元
1年期新业务价值 |
2017年度 |
2016年度 |
2015年度 |
2014年度 |
平安人寿 |
673 |
508 |
384 |
219 |
增长率 |
32.58% |
32.24% |
74.91% |
20.90% |
新华人寿 |
120 |
104 |
66 |
49 |
增长率 |
15.45% |
57.82% |
34.79% |
16.00% |
中国人寿 |
601 |
493 |
315 |
232 |
增长率 |
21.90% |
56.40% |
35.60% |
9.20% |
太保人寿 |
267 |
190 |
121 |
87 |
增长率 |
40.3% |
56.50% |
37.80% |
16.30% |
1年期新业务价值,是指一个公司某一年的首年保费所能创造出的未来净利润的折现值。新业务价值反映的是保险公司当年度销售业绩的拓展情况。它的增长率,可以粗暴理解为这家保险公司内含价值的边际增长率。
大家是否注意到,2015年开始,整个保险行业的人寿险新业务价值,都开始高速增长。2015年整体行业增长30%以上,平安最高,达75%。也就是在这一年,平安人寿的1年期新增业务价值超过了老大哥中国人寿。趋势外推,平安的保险收入规模超过人寿也只是时间问题。
2016年平安歇了歇脚,其它家增长都在50%以上,平安稳定在32%。
到了2017,各家公司开始分化。新华和人寿的增速慢了下来,20%左右。平安保持30%的增长,太保却成为一匹黑马,增长高达40%,规模小,弹性就高。
四、客户角度看平安
公司 |
保险客户数量(千) |
2017年 |
2016年 |
2015年 |
平安人寿 |
个人 |
52,004 |
46,141 |
41,233 |
公司 |
2,062 |
1,825 |
1,288 | |
合计 |
54,066 |
47,966 |
42,521 | |
增长率 |
12.72% |
12.81% |
10.50% | |
平安财险 |
个人 |
52,063 |
40,571 |
37,367 |
公司 |
1,683 |
1,502 |
2,284 | |
合计 |
53,746 |
42,073 |
39,651 | |
增长率 |
27.74% |
6.11% |
22.65% |
客户数量的增长绝对是平安业绩增长的强大驱动因素,无论寿险业务还是财险业务,每年都保持2位数的高速增长。
为何平安的客户能保持如此高增长?我们将在后篇分析。
五、渠道角度看平安
文及此处,恰接到来自平安银行的电话,推销的却是平安的保险产品。平安独一无二的平台集中模式,交叉深度挖掘客户,其他任何保险公司都难以企及。
2017年报显示,平安保险业务交叉销售保持显著增长,2017年平安通过代理人渠道实现平安产险、平安养老险、平安健康险新增保费433.10亿元,同比增长25.9%。
通过交叉销售获得的新业务 |
2017年度 |
2016年度 | ||
保险类别 |
金额 |
渠道贡献占比 |
金额 |
渠道贡献占比 |
平安产险—保费收入 |
358 |
16.60% |
288 |
16.20% |
养老险团体短期险—保费收入 |
67 |
45.70% |
55 |
44.40% |
平安健康险—保费收入 |
8 |
35.10% |
1 |
14.30% |
除此之外,平安的互联网渠道,为其传统金融也带来了更多的增量客户。对此,我们将在后篇讨论。
无论从保费增长的角度,还是1年期新业务价值增长的角度,平安都是最优秀的。如果再从退保率角度考察,平安的管理与服务更是行业内的佼佼者。
但,平安的成本费用率,在行业内又是如何呢?