中国平安成立30年市值高达万亿 保险贡献集团80%收入

1评论 2018-04-04 14:51:25 来源:金融界网站 作者:阿甘金融 抢反弹最强涨停战法出炉!

  本文来源:阿甘金融

  2017年,恰逢中国平安(行情601318,诊股)成立30周年。而立之年,市值已达万亿,怎不令人惊叹?

  今天的平安,业务领域涉及保险、银行、信托、基金、投行、资管、医疗、互金、AI等等,不再是一个简单的大金控。

  2017年,平安实现营业收入8900亿,增长25.04%; 净利润890亿元,增长42.78%。大象起舞,惊世骇俗。

  阿甘金融以对比为手段,从以下角度,对中国平安进行了深入分析:

  一、平安核心的保险业务是怎么增长起来的?

  二、平安的保险成本率处于业内什么水平?

  三、平安的投资收益能力到底高还是低?

  四、平安到底是家保险公司,还是科技公司?

  五、平安应该用什么手段来估值?

  现在,就让我们从第一个问题开始吧。

  保险是平安的核心业务,它贡献了集团80%强的收入,50%的营业利润。如此高速的增长,是行业使然?还是一枝独秀?

  考察一家保险公司,有四个关键指标:保费收入,退保率,综合成本率,投资收益率。太久远的就不提了,我们挑了最近四年的财务数据,来进行对比分析。

  平安人保险业务,分人寿险和财产险两大类。2017年平安寿险业务占收入总额的58.52%,财产险业务占收入总额的22.55%。

  一、保费角度看平安

  1、人寿险

单位:亿元

  2017年度

  2016年度

  2015年度

  2014年度

  平安人寿-已赚保费

  3,845

  2,880

  2,156

  1,791

  增长率

  33.5%

  33.6%

  20.3%

  20.3%

  新华人寿-已赚保费

  1,079

  1,115

  1,112

  1,092

  增长率

  -3.2%

  -0.3%

  1.8%

  5.9%

  中国人寿-已赚保费

  5,069

  4,262

  3,623

  3,301

  增长率

  18.9%

  17.65%

  9.75%

  1.63%

  太保人寿-已赚保费

  1,723

  1,349

  1,065

  972

  增长率

  27.8%

  26.6%

  9.6%

  4.3%

  人寿险的大哥大,当然是中国人寿。已赚保费角度,从2014年每年3300亿,到2017年的5000亿,增长了54%。

  新华就不提了,经历了太多风波,四年过去了,还下滑1%,敬陪末座。

  太保挺争气,四年中增长了77%,原来的小弟,争了口气,这两年更是增长速度超过26%。

  平安虽还是千年老二,但在这四年中,保费增长却高达115%,四家公司中增速第一。2014年,平安的寿险保费收入只有中国人寿的一半,到了2017,却已是中国人寿的四分之三。

  看看平安这两年的增速吧,每年33%。如果平安保持33%的速度增长,中国人寿仍按19%的速度发展,2020年平安的寿险收入即可超过人寿。

  大家拭目以待。

  2、财产险

单位:亿元

2017年度

2016年度

2015年度

2014年度

平安财险-已赚保费

1,882

1,533

1,340

1,096

增长率

22.7 %

14.40%

22.5%

20.1%

太保财险-已赚保费

890

83,6

828

756

增长率

6.5%

1.5%

9.47%

14.02%

  国内有财产险业务的上市公司,只有平安和太保两家,无论是从已赚保费的规模,还是从增长率角度对比,平安财险都完胜太保财险。

  二、退保率角度看平安

退保率

2017年度

2016年度

2015年度

2014年度

平安人寿(%)

1.5

1.4

1.8

1.3

新华人寿(%)

5.2

6.9

9.3

9.2

中国人寿(%)

4.13

3.54

5.55

5.46

太保人寿(%)

1.3

2

4.2

5.4

  退保率是反映业务质量的重要指标,指一定时期内退保保额与承保总额的比率。退保率高的公司,会对业务经营稳定性造成不利影响,当然就不太好。

  对比可见,新华人寿的退保率最高,四年中虽从9%降到5%,仍然最高。中国人寿有进步,5%降到了4%,还是很高。

  2017年,退保率最低的是太保,而且是从5%降到1.3%,进步很大。但拉长到四年的期间,平安的退保率基本维持在2%以下,远低于其他几家。

  这说明了什么?说明平安的业务质量,服务水平要远高于其他几家。

  三、新业务价值角度看平安

单位:亿元

1年期新业务价值

2017年度

2016年度

2015年度

2014年度

平安人寿

673

508

384

219

增长率

32.58%

32.24%

74.91%

20.90%

新华人寿

120

104

66

49

增长率

15.45%

57.82%

34.79%

16.00%

中国人寿

601

493

315

232

增长率

21.90%

56.40%

35.60%

9.20%

太保人寿

267

190

121

87

增长率

40.3%

56.50%

37.80%

16.30%

  1年期新业务价值,是指一个公司某一年的首年保费所能创造出的未来净利润的折现值。新业务价值反映的是保险公司当年度销售业绩的拓展情况。它的增长率,可以粗暴理解为这家保险公司内含价值的边际增长率。

  大家是否注意到,2015年开始,整个保险行业的人寿险新业务价值,都开始高速增长。2015年整体行业增长30%以上,平安最高,达75%。也就是在这一年,平安人寿的1年期新增业务价值超过了老大哥中国人寿。趋势外推,平安的保险收入规模超过人寿也只是时间问题。

  2016年平安歇了歇脚,其它家增长都在50%以上,平安稳定在32%。

  到了2017,各家公司开始分化。新华和人寿的增速慢了下来,20%左右。平安保持30%的增长,太保却成为一匹黑马,增长高达40%,规模小,弹性就高。

  四、客户角度看平安

公司

保险客户数量(千)

2017

2016

2015

平安人寿

个人

52,004

46,141

41,233

公司

2,062

1,825

1,288

合计

54,066

47,966

42,521

增长率

12.72%

12.81%

10.50%

平安财险

个人

52,063

40,571

37,367

公司

1,683

1,502

2,284

合计

53,746

42,073

39,651

增长率

27.74%

6.11%

22.65%

  客户数量的增长绝对是平安业绩增长的强大驱动因素,无论寿险业务还是财险业务,每年都保持2位数的高速增长。

  为何平安的客户能保持如此高增长?我们将在后篇分析。

  五、渠道角度看平安

  文及此处,恰接到来自平安银行(行情000001,诊股)的电话,推销的却是平安的保险产品。平安独一无二的平台集中模式,交叉深度挖掘客户,其他任何保险公司都难以企及。

  2017年报显示,平安保险业务交叉销售保持显著增长,2017年平安通过代理人渠道实现平安产险、平安养老险、平安健康险新增保费433.10亿元,同比增长25.9%。

通过交叉销售获得的新业务

2017年度

2016年度

保险类别

金额

渠道贡献占比

金额

渠道贡献占比

平安产险—保费收入

358

16.60%

288

16.20%

养老险团体短期险—保费收入

67

45.70%

55

44.40%

平安健康险—保费收入

8

35.10%

1

14.30%

  除此之外,平安的互联网渠道,为其传统金融也带来了更多的增量客户。对此,我们将在后篇讨论。

  无论从保费增长的角度,还是1年期新业务价值增长的角度,平安都是最优秀的。如果再从退保率角度考察,平安的管理与服务更是行业内的佼佼者。

  但,平安的成本费用率,在行业内又是如何呢?

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关键词阅读:中国平安 保险

责任编辑:李丽梦 RF13188
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