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王国刚：保险公司防风险 需谨慎看待金融产品增信
1评论 2018-01-27 12:06:05 来源：金融界保险频道 黄金三角
金融界网站1月27日讯 由北京国际金融博览会组委会主办的“2017中国金融年度论坛”于2018年1月25-27日在北京展览馆报告厅举行。中国人民大学教授王国刚参加本次论坛，并以2008年的美国金融危机分析讨论保险风险的问题。
图为：中国人民大学教授王国刚
王国刚表示一些人正在建议让保险公司发挥作用，给他们增信，从而提高他们在市场上所谓信誉度乃至价格。因此在这里我告诉大家一条，谨慎！
2008年发生了美国金融危机。美国金融危机说是来源于美国次贷危机。一些人把次贷危机说成是住房抵押贷款引起的危机。一件很奇怪的事情就发生了。次级住房抵押贷款跟美国的AIG有什么关系？这么一场危机怎么把它拖进去？到了濒临破产的程度。由此当我们讨论保险操作的就必须回顾这段历史，因为历史是一个镜子，它告诉我们一些什么。
王国刚教授从2008年的美国金融危机，来分析保险风险，他表示，谨防金融产品增信中的陷阱。
危机前美国GDP走得正常，投资储蓄率也相对正常，主要经济指标正常。道指在2007年10月份，已经奔到13000点是历史最高点。不正常的是美国三大房价指数。第一房价指数是2004年跌下来，剩下两个指数是2005年跌下来。
美国住宅贷款到期未付率从2004年一路高企。优级贷款也从2004年上行，空置率从2005年以后一路上行。但是在发生金融危机之前没有理会这件事。美国的次级住房贷款不是银行给的，而是金融机构给的。次贷投放规模的占50%以上。次贷危机如此之大，金融机构居然都走了。基本的道理是资产证券化。早期资产证券化做的是流动性，把非流动的资产变成流动的资产，这本来是资产证券化从上世纪六、七十年代已经发生的事。但是金融机构没有足够的资金来源，100亿贷款出去，再把100亿做成资产证券化的证券，再来放贷款有什么意义？要使得这样一种行为有意义就必须牟利。牟利的办法就是这样一种结构性金融安排。牟利的途径把公司债权、银行贷款二者之间的机制搞混了。银行贷款成本分别是资金成本、经营成本、违约成本。公司债券没有违约问题，因为违约成本是由发行人自己付的，因此利率不包括违约成本。把这样的资产转到SPV资产池中，割断了投放次级贷款的机构与市场之间的联系。一旦割断，这就意味着原来投放次贷的机构必须时时关心次贷的质量，而现在可以不关心了，违约成本可以不掏了。由此把违约成本形成的利率变为自己的利润装到兜里去了。有人说这是风险分散，对金融机构而言是风险分散了，对市场迩言，只是风险转移，一点没分散。转到债券那头去，债券就把这些风险继续传递。
当风险传递的过程中，保险公司介入了，AIG介入了，给最低级的资产进行增信。当然2004年、2005那些年，美国的证券资产高歌猛进的时候，AIG获得了巨额的增信收益，但AIG忘了一条，增信是要承担条件的，这些风险没有消失，只是转移，一旦爆发你就要承担这样一个严重的后果。所以AIG卷进去，这件事是十年前发生的。
到了2007年，中国的资产证券化规模已经达到1.4万亿，这种结构化的产品对我们来讲已经很多了。如果保险公司要给一些公司做增信，还是应该要谨慎。
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