保单贴现被称为死亡期货 终身寿险会有更大的市场

1评论 2018-01-12 08:04:15 来源:精算视觉 作者:Alex 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  导读:2018年1月8日,中国保监会发布《人身险保单贴现业务试点管理办法(征求意见稿)》,其中涉及到一个大家比较陌生的概念——保单贴现。今天的文章,我们就来科普一下什么是保单贴现,以及其带来的机遇与挑战

  2018年1月8日,中国保监会发布《人身险保单贴现业务试点管理办法(征求意见稿)》,其中提到将在中国开展和推进保单贴现业务试点,并对保单贴现的定义、经营规则、信息披露和监督管理做出了解释。

  保单贴现作为一种“金融工具”,最早出现于20世纪80年代的美国,如今在欧美市场已经非常成熟和完善,但是在中国内地市场和香港市场均很少涉及,对大部分人而言可能是一个“全新”的概念。

 「保单贴现」是什么?

  保单贴现(Viatical Settlement)是指保单持有人将一张正在生效的人寿保单以高于保单现金价值、低于保单保额的价格出售给第三方。保单贴现完成后,第三方将成为这张保单新的拥有者,继续为保单缴纳续期保费(如有),并在被保险人身故时获得保单的理赔金额。

  20世纪80年代,艾滋病在美国爆发,很多艾滋病人在饱受病魔折磨的同时,更在医疗费上耗费了毕生积蓄。就在那时,保单贴现的概念应运而生,使艾滋病人有机会在自己还活着的时候,通过将自己的寿险保单出售给第三方保单贴现公司,提前获取一笔钱用以改善生活。同时,由于这些艾滋病人的寿命已临近终点,一些投资者也愿意投资一笔钱来购买这张寿险保单,并希望在艾滋病人去世后获得保险公司的赔偿,以此获利。

  由于保单贴现是以“投资濒死之人”来获得收益的,因此这种交易形态一直被外界所诟病,甚至被称为「死亡期货」(Death Futures)或「食尸鬼生意」(Ghoulish Business)。虽然保单贴现的原始交易目的看上去有些“邪恶”,但这种交易形式却给保单持有人、保险市场还有投资市场带去了很多灵活的选择,不失为一种独特的“金融工具”。

 「保单贴现」的操作方法

  首先介绍一下保单贴现过程中所涉及到的人和机构:

  •   保单持有人:对保单利益依法享有请求权的保险合同当事人,也称为保单贴现人,在保单贴现活动中通常也是被保险人;

  •   保单贴现机构:贴现服务的提供者,审核保单资料并提出报价,寻找投资者作为新的保单受益人;

  •   保险公司:审核并变更保单受益人,在被保险人身故后支付保险理赔金给受益人;

  •   投资者:支付费用成为新的保单受益人,待被保险人身故后获取投资收益。

  通常,如果一张保单的持有人因急需现金而要将保单“变现”,可以采用以下两种方法:(1)将保单抵押给银行或保险公司,贷款金额一般不超过保单现金价值的90%,需要定期向银行或保险公司支付利息;(2)将保单退保,取回保单的现金价值。不过,这两种方法都有一个明显的限制,就是“变现”的金额无法超过保单变现时刻的现金价值,而且将保单退保通常会损失较大的保险利益,对保单持有人来说非常不划算

  这时,如果保单持有人可以使用保单贴现,由于保单贴现机构会以高于保单现金价值、低于保单保额的价格收购这张保单,则有可能促成保单持有人、投资者与保险公司的“多赢”:对于保单持有人来说,他可以用远比保单现金价值高的价格出售现有保单,赚取一定的盈余,同时节省后续保费;对于投资者来说,由于他购买保单的支出,加上他为这张保单缴纳的后续保费,一定小于这张保单发生理赔时可以获得的赔偿,因此他可以获得可观的投资收益;对于保险公司来说,保单贴现会使公司的退保率大大降低,从而稳定公司的现金流。

  强势科普——被称为「死亡期货」的「保单贴现」

  这个交易中,唯一不确定的因素,就是这张保单被保险人的剩余性命:被保险人身故越早,投资人越早可以拿到赔偿,实现利益最大化;反之,投资人需要缴纳更多的续期保费,或者要等更久的时间才可以拿到赔偿,投资的收益率逐渐递减。因此,理性的投资人会希望这张保单的被保险人快点死掉,来获得更高的投资收益,因此说保单贴现这项交易“邪恶”,一点也不为过。

  当然,在这项“多赢”交易中,一定有个体的利益受损了,这个利益受损方就是——被保险人的子女:原本被保险人的子女可以在自己的父母身故时继承一大笔寿险赔偿,但是在保单被贴现后,这笔寿险赔偿的受益人将不再是他们。

  因此,在中国正式开放了保单贴现后,大家可一定要更加孝敬自己的父母!否则……千万别怪我没有提醒大家。

 中国保监会拟放开的「保单贴现」

  保监会这次发布的《人身险保单贴现业务试点管理办法(征求意见稿)》,意在推进中国保单贴现业务试点。总结一下这个管理办法中的要点:

  •   成立一家保单贴现机构需要经过保监会批准,实缴资本不低于5亿元人民币

  •   保单贴现分为普通贴现重疾贴现,两者的区别是:普通贴现为保单持有人无力续费或不愿意继续持有保单,重疾贴现为重大疾病患者将其持有的保单贴现以获得贴现资金;

  •   保单贴现的产品类型包括普通型终身寿险普通型两全保险普通型年金保险

  •   试点期间,已经贴现的保单不可办理转贴现或再贴现(因此每张保单仅能够贴现一次);

  •   贴现保单合同生效时间需超过2年,香港保险合同不能在中国内地的保单贴现机构进行贴现

  •   保单贴现机构可以引入精算事务所、律师事务所、会计师事务所、医疗机构、健康评价机构、信托机构等第三方中介机构,加强对被保险人健康情况的专业评估,以及后续跟踪服务,提高防范化解流动性风险、道德风险等各类风险的水平(从此评估精算师有了新的就业方向);

  •   自保单贴现合同签订之日起30日内或者自收到保单贴现资金15日内,保单贴现人(原保单持有人)有权解除保单贴现合同(按照此表述,一张保单一旦进行了贴现操作且过了犹豫期,原保单持有人是无法撤销贴现操作的)。

  「保单贴现」带来的机遇

  保单贴现这项独特的“金融工具”,给保单持有人、保险市场还有投资市场带去了很多新的机遇。根据最近两天我与同业精算师的讨论,提出以下几点,仅作抛砖引玉用,感兴趣的朋友也可以在留言区发表自己的看法:

  •   如果保单持有人因经济原因不得不中断保单的供款,则相比于直接退保,使用保单贴现可以从一定程度上弥补保单持有人的退保损失

  •   终身寿险的销售会有更大的市场,因为保单持有人在身患重疾之后,由于预期寿命大大减少,可以用更高的价格将寿险保单贴现,用于重疾的治疗;

  •   市场上长期保险产品的价格会更低,因为保单贴现的存在会大大降低保单的早期退保率,从而减少保险公司的退保损失,可以降低保险产品的定价;

  •   保险公司的现金流入会更加稳定,因为保单贴现机构在收购了一张保单后会继续为这张保单缴纳续期保费从而减少了整个金融体系的系统性风险

  •   保单贴现机构可以将收购的大量贴现保单在二级市场进行资产证券化(Asset Backed Securitization,即ABS),投资者可以购买这种证券来获取投资收益,并且这种投资所蕴含的风险——死亡或长寿风险,与金融系统风险相关性极低,可以提供较好的风险分散效应(Diversification Effect);

  •   对贴现保单ABS进行久期切割,可以获得一部分超长久期资产,是保险公司投资的极佳选择,可以大大降低保险公司在偿二代下的资本要求。

  「保单贴现」带来的挑战

  我们前面提到了,保单贴现又被称作「死亡期货」或「食尸鬼生意」,是一种“邪恶”的交易,其中蕴藏了非常高的道德风险,因此需要非常完善的法律系统来对保单贴现经营进行规范。美国从1992年起就开始对保单贴现行业加以规范,并出台了若干法令来保障保单贴现人与保单贴现机构的交易安全。因此,除了上面一节讲到的机遇,保单贴现也给整个行业带来了相当大的挑战:

  •   中国有关于保单贴现的相关法律还相当不完善

  •   “天下熙攘,皆为利往”,为了获取更大的投资收益,不排除某些保单贴现机构或投资者会制造事故令被保险人“突然死亡”的可能

  •   从美国保单贴现的发展历程来看,在监管部门对新兴产业缺乏有效监管手段时,保单贴现曾一度属于“暴利”行业,因为保单贴现人缺乏对自己保单真实价值的了解,而保单贴现价格计算的权利又掌握在保单贴现机构手中,因此产生了严重的信息不对称

  •   保单贴现机构的经纪人与保单贴现人有结构性的利益冲突,因为经纪人的佣金为保单贴现机构所提供(通常为死亡给付的4%~6%),因此经纪人的佣金越高,保单贴现人所能获得的贴现金额就越少;

  •   保单贴现机构在与身患重病的保单贴现人议价的过程中,经常出现刻意低估保单价值的欺骗行为因为重病患者正处于困境,在心理上非常容易妥协,从而被保单贴现机构“恶意欺骗”;

  •   由健康评价机构所出具的有关贴现保单被保险人的预期寿命报告,是影响保单贴现金额的重要因素,而健康评价机构向保单贴现机构收取服务费用,评价人员有可能会为了自己与保单贴现机构的共同利益而作出不客观的鉴定结果,从而损害保单贴现人的利益

  •   大量在投保时未如实告知或有逆选择倾向的保单法律有效性存在一定的问题,保单贴现机构如果收购了这些保单,未来能否成功获得理赔款也存在较大的不确定性;

  •   保单贴现的存在,会使长险保单第一年进行贴现获得比退保更大的“退保利益”,如果产品的“首年佣金总和”+“首年贴现利益”大于“首年保费”,可能会衍生新一轮的恶性“套佣”;

  •   保单贴现这一新的金融工具的出现,有可能会促使一些“聪明”的保险公司在产品设计上“做功课”来变相突破监管,或是与其他金融机构合作来衍生一系列新的“融资游戏”(如通过贴现来加杠杆),增加系统性风险。

责任编辑:Robot RF13015
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