2017年险企参控股银行步伐放慢 2018年健康险迎新机遇

1评论 2017-12-27 14:21:41 来源:民银智库 "A股豪门"操盘术曝光!

  内容提要

  2017年保险业仍然保持较高景气度:承保增速放缓,理赔支出增速大幅减少,行业增速下台阶,但发展质量和效益明显提升。前三季度行业原保险保费收入与赔款给付支出分别为3.05万亿元、8327.27亿元,同比分别增长21.01%、7.44%。保费增长推动资产规模缓慢扩张,投资收益改善引致净利润明显提升。行业总资产余额和资金运用余额分别为16.58万亿元、14.65万亿元,较年初分别增长9.69%和9.38%。

  2017年保险业发展的主要特征:一是人身险业务发展收缩,产险业务增长提速,寿险与意外险增速较快,健康险降温,车险增长平稳,企财险等非车险回暖;二是监管补短板强化行业保障功能,营造支持实体经济氛围,供给侧改革持续释放政策红利;三是市场竞争分化加剧,“BATJ”加速布局,人身险“老三家”出现回升,财产险基本持平,险资投资回归稳健;四是互联网保险发展陷入低谷,保险科技成为行业亮点,正在重构保险业未来;五是行业局部风险与潜在风险仍然值得警惕。

  2017年主要保险公司经营状况:行业格局继续分化,大型险企承保继续聚焦个险、期缴保障性产品,业务结构持续优化,非标资产比重稳步上升,投资受益利率上升;中小险企整体受困行业转型,继续差异化、专业化发展路径探索,部分机构激进快速发展势头受挫并出现分化;银邮系保险公司保费跑赢大市;险企参控股银行步伐放慢,银保合作趋冷。

  四季度保险业发展分析及2018年展望:四季度承保相对低迷更多反映季节效应,不改全年较快增长势头。展望明年,行业增长景气维持高位,但增速继续下台阶;强监管与差异化监管相结合继续推动行业回归保障本源,推动行业精细化管理持续提升;不同保险机构因转型进度不同而业绩继续分化;保险科技将持续赋能行业创新发展;“两险”税优政策刺激放量值得期待,健康险发展迎来提供新机遇。

  推进银保合作的对策建议:一是保险业专注保障彰显牌照价值,应加快保险牌照申领;二是立足长远、聚焦期缴保障产品,创新银保合作新模式。

  目 录

  一、2017年前三季度保险行业发展概览

  1.承保业务增长放缓,理赔支出增幅大幅减少

  2.资产规模继续扩张,净利润明显上升

  二、2017年前三季度保险行业主要发展特征

  1.人身险业务发展收缩,产险业务增长提速

  2.监管补短板强化行业保障功能,供给侧改革持续释放政策红利

  3.市场竞争分化加剧,险资投资回归稳健

  4.互联网保险发展陷入低谷,保险科技成为行业亮点

  5.行业局部风险与潜在风险仍然值得警惕

  三、2017年前三季度主要保险公司经营状况

  1.大型险企承保品质持续提升,另类、权益投资支撑效益明显改善

  2.中小险企:监管倒逼转型,新兴险企快速发展态势出现分化

  3.银邮系保险公司:保费跑赢大市,内在价值稳步增长

  4.险企参控股银行步伐放慢,银保合作趋冷

  四、四季度保险业发展分析及2018年展望

  1.四季度承保相对低迷更多反映季节效应,不改全年较快增长势头

  2.2018年展望:“保障”增长,长且久远,业绩分化加剧

  五、推进银保合作的对策建议

  1.保险业专注保障彰显牌照价值,应加快保险牌照申领

  2.立足长远、聚焦期缴保障产品,创新银保合作模式

  2017年是我国保险业发展的“保障大年”与“监管大年”。我国保险业紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革三大任务,强化“保险业姓保”、“监管姓监”的原则,保持着较高的行业景气度。2017年保险业原保险保费金额创历史新高,行业增速虽然下台阶,但发展质量和效益明显提升,突出体现为人身险长期保障型产品占比持续上升,万能险占比逐步下降,保险业风险抵御能力稳步提升。行业在回归保障、专注本源的转型过程中取得标志性进展,但仍不可忽视局部风险与潜在风险。

  本文对2017年以来的保险业外部环境、同业走势及财务表现进行了分析,对2018年保险业经营进行了初步展望,并以此为基础,提出了商业银行为应对保险业回归本源、转型发展的挑战,应积极推进保险牌照申领工作和立足长远、聚焦保障、创新新型银保合作模式等方面的政策建议。

  一、2017年前三季度保险行业发展概览

  1.

  承保业务增长放缓,理赔支出增幅大幅减少

  保险业原保费收入3.05万亿元,同比增长21.01%,保费金额创历史新高,前三季度保费金额已接近2016年全年3.10万亿元的保费金额;增幅较去年同期32.18%的增速下降11.17个百分点,为5年来第二高年度。财产险原保险保费收入7230.28亿元,同比增长13.49%,增幅较去年同期上升5.71个百分点;人身险原保险保费收入2.32万亿元,同比增长23.56%,增幅较去年同期下降19.61个百分点。两大险种一增一减表明自2016年人身险与财产险业务发展分化加剧趋势有明显收敛。

  赔款和给付支出8327.27亿元,同比增长7.44%,增幅较去年同期下降16.36个百分点。其中,财产险业务赔款3566.99亿元,同比增长7.39%,增幅较去年同期上升1.96个百分点;人身险业务给付4760.28亿元,同比增长7.48%,增幅较去年同期下降24.01个百分点。行业理赔给付支出增幅较去年同期大幅收缩表明行业经营环境较去年同期明显好转。

2.

  资产规模继续扩张,净利润明显上升

  保险业总资产16.58万亿元,较年初增长9.69%。受制于保费增速趋缓,行业总资产由去年同期的两位数增长降至个位数增长。产险公司总资产25004.03亿元,较年初增长5.31%;寿险公司总资产130097.05亿元,较年初增长4.60%;再保险公司总资产3841.00亿元,较年初增长39.10%;资产管理公司总资产429.03亿元,较年初增长0.64%。

  资金运用余额14.65万亿元,较年初增长9.38%。资金运用结构方面,银行存款20113.47亿元,占比13.73%;债券51269.32亿元,占比35%;股票和证券投资基金18831.91亿元,占比12.86%;其他投资56257.03亿元,占比38.41%。与去年年底相比较,保险大类资产“脱媒”特征突出。具体体现为银行存款配置大幅减少4236.2亿元,降幅为17.40%,占比下降约为4.82个百分点;债券配置减少0.08亿元,,降幅为36.96%,占比上升约为2.85个百分点;权益类投资占比增加0.08亿元,增幅为1.77%,占比下降约为0.42个百分点;另类投资(其他投资)配置增加12822.9亿元,增幅为33.35%,占比上升约为2.39个百分点。

  投资收益改善引致净利润大幅增加。2017年以来,受益于资本市场上行、利率中枢上升和准备金补提减少等的叠加影响,保险业经营效益较去年同期有大幅度上升。保险业2017年前三季度实现投资收益5814.31亿元,同比增长20.41%;实现资金收益率4.05%,较去年同期上升0.1个百分点。其中,债券收益1539.76亿元,增长7.30%;保险公司积极探索基础设施、供给侧改革、债转股等领域的投资机会,实现长期股权投资和其他投资收益2593.62亿元,增长19.44%。前三季度,保险公司利润总额1857.02亿元,同比增长18.31%。

二、2017年前三季度保险行业主要发展特征

  1.人身险业务发展收缩,产险业务增长提速

  (1)人身险:寿险增速最快,意外险增速次之,健康险最慢

  从行业数据来看,2017年依然是近三年来人身险业整体及其主要细分险种保费增速最快的时期,前三季度行业增速23.56%,比2016年和2015年同期分别减少8.83个百分点和加快6.87个百分点。2016年人身险各细分险种中,健康险增速最快,寿险增速次之,意外险最慢。而在2017年,人身险各细分行业增速位次发生了明显变化,寿险增速最快,意外险增速次之,健康险最慢,不同细分险种之间的增速对比继续呈现不平衡发展特征。寿险业务原保险保费收入1.89万亿元,同比增长31.72%;同比增长28.12%;健康险业务原保险保费收入3583.05亿元,同比增长4.45%;意外险业务原保险保费收入703.07亿元,同比增长20.51%。寿险与健康险增速与2016年同期年相比分别减少8.83个百分点、82.32个百分点,意外险则增加3.31个百分点。另外,寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费5033.15亿元,同比下降52.73%。随着居民收入的增加和财富的增长,居民对医疗健康保障存在巨大需求,但自2017年以来伴随监管新规密集出台,保险公司销售短期理财型健康险产品的压力加大,健康险的高基数以及日益激烈的市场环境是健康险业务保费收入下行的主要原因。

(2)

  产险:车险增速平稳,企财险、信用险等非车险回暖,占比提升

  产险业务中,车险业务实现原保险保费收入5417.41亿元,同比增长10.48%。其中,交强险原保险保费收入1332.11亿元,同比增长8.58%。与2016年同期比,车险业务及交强险均呈现缓慢提速状态。2017年前三季度,GDP增幅回升至6.8%,受益宏观经济复苏,企财险、信用保险、货运险、船舶险等非车险种实现原保险保费收入2399.46亿元,同比增长24.90%,高于车险增速14.42个百分点,占比30.70%,同比上升2.55个百分点;其中,农业保险、责任保险和工程险业务继续保持较快增长,分别实现原保险保费收入414.03亿元、344.17亿元和90.79亿元,同比增长14.99%、22.59%和17.67%。

  2.人身险业务发展收缩,产险业务增长提速

  (1)监管措施疏堵结合,营造支持实体经济氛围

  2017年保险业监管确定主题为“回归保障,保险姓保”,管理层通过重塑保险监管,进一步明确监管职责和厘清监管边界,纠正监管定位偏差,从而确保维护行业稳定健康发展。4月份以来,针对治理失效、虚假资本、违规运用资金、粗放发展等突出问题,保监会采取了一系列监管措施,密集出台“1+4”系列文件,坚持“疏堵结合”,引导保险业充分发挥风险保障和长期储蓄功能,服从服务实体经济发展。“1+4”系列文件落地有力地推动了保险回归主业与保险消费者权益的保护,监管补短板与配套制度在积极引导保险业服务实体经济方面成效显现。前三季度,保险业提供风险保障2909.81万亿元,增长46.33%。其中,寿险28.31万亿元,同比增长53.62%。数据说明保险保障供给能力显著提升,凸显出经济“减震器”和社会“稳定器”功能。从提供资金支持来看,保险业定期存款余额超过1.4万亿元,是实体经济中长期贷款重要资金来源;投资债券和股票为实体经济直接融资超过7.01万亿元,较年初增长15.23%。从落实国家经济发展战略来看,以债权、股权计划形式支持“一带一路”战略投资规模达7720.74亿元;以债权计划形式支持长江经济带和京津冀协同发展战略投资规模分别达2986.18亿元和1224.35亿元;保险资金实体项目投资中涉及清洁能源、资源节约与污染防治等绿色产业债权投资计划规模达6166.75亿元。

(2)“偿二代”实施持续提升行业发展水平,二期工程建设开工

  2017年是国内保险业正式实施“偿二代”监管标准的第二个年度。自“偿二代”正式实施以来,行业整体偿付能力持续保持充足稳定,资本实力稳步提高。三季度末167家公司实际资本合计3.2万亿元,综合偿付能力溢额1.9万亿元。据2017年第三季度偿付能力数据和风险综合评级结果显示,167家保险公司平均综合偿付能力充足率和平均核心偿付能力充足率分别为253%、241%,两个指标显著高于100%和50%的偿付能力达标线。其中,财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为277%、247%和331%。对以上167家保险公司的风险综合评价结果显示,其中A类公司112家,B类公司52家,C类公司1家,D类公司2家。与2016年同期数据比较,由于受把更多保险公司纳入统计范围影响,行业整体偿付能力充足率有所下降。

  回顾一下国内偿二代的建设历程:2012年3月,保监会启动偿二代建设工程;2015年2月,保监会发布偿二代主干技术标准共17项监管规则并试运行,行业进入新旧体系并行的过渡期;2016年偿二代正式施行。偿二代建成实施以来,在推进保险监管现代化建设、提升行业风险防控能力、促进行业转型升级、增强我国保险市场的国际影响力等方面取得了显著成绩。随着我国金融保险市场的内外部环境和风险状况变化,保监会决定启动开工偿二代二期工程建设,偿二代二期工程是对一期工程到的升级和延续。偿二代二期工程将进一步完善偿付能力监管规定,将实质性推动保险业的健康发展以及全面风险管理能力的提升。二期建设工程与一期工程的最大不同是引导行业进行价值转型、回归保障本源。在风险因子上倾向于向政策导向即符合保险业改革发展方向和服务实体经济方面。

(3)人身险市场化改革与规范发展并重,“134号文”逐步显效

  万能险过度发展治理、税优健康险扩容、税延养老保险启动等是2017年以来人身险改革发展取得的突出成就。其中,个人商业健康保险税收优惠政策在2016年1月正式试点基础上,又从2017年7月1日起,将商业健康保险个人所得税试点政策推广到全国范围实施。试点数据显示,一季度末26家保险公司在31个试点城市税优健康险取得总保费收入1.18亿元。试点效果严重低于预期表明税优健康险存在着优惠力度不够、吸引力不强、政策宣传力度弱、产品设计缺乏亮点、只面向团体销售而不开放个体渠道等诸多问题;税优健康险作为“高性价比”爆款品种推广扩容还存在诸多障碍。6月2日,国务院第177次常务会议审议并原则通过《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》。《意见》对商业养老保险的发展提出了新定位、新目标、新重点、新要求、新政策,是新时期商业养老保险发展的纲领性文件。《意见》已明确要求在2017年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点。

  监管层在2016年发布的《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》、《关于强化人身保险产品监管工作的通知》、《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》和《中国保监会关于进一步加强人身保险监管有关事项的通知》等具体监管措施基础上,以5月11日“134号文”的推出作为标志性事件,对以万能险为代表的高现价值保险产品和中短期保险产品过度发展现象采取了更为深入和彻底的治理措施。这些监管措施的政策合力作用是显著提高了人身保险产品的风险保障水平。2017年以来,人身险业回归人身风险保障与长期储蓄本源取得重大进展,产品结构、业务结构与出现明显改善。从前三季度数据看,普通寿险业务规模保费占比49.38%,较2016年底上升13.18个百分点;万能险18.37%,下降18.48个百分点;分红险30.64%,上升6.88个百分点;保障功能产品占比较高的个人代理业务成为第一大渠道,实现原保险保费收入11005.72亿元,同比增长33.73%,占人身险公司业务总量的48.61%,同比上升3.75个百分点;银邮代理业务9684.23亿元,同比增长15.69%,占比42.77%,同比下降2.86个百分点。1-10月份,寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费5473.75亿元,同比下降51.40%。标志国内人身险产品结合和业务结构出现重大转变。人身险业彻底纠正了个别保险公司万能险快速发展带来的业务结构严重失衡、资产负债严重错配、规避监管制度漏洞等风险隐患,降低并避免个别激进经营风险上升为行业危机的可能性。

  从中期来看,“134号文”的实质影响更应该关注2018年开门红及全年的保费数据。“134号文”叠加“双录”等新政对保险销售银保渠道影响更大。在134号文落地之后,此前热销“年金(主险)+万能险(附加型)”这一产品组合转换为“年金+万能”双主险形态。双主险形态使得保险产品与其他理财金融产品差异化显现,但也使得险企销售难度加大。对于银保渠道的保险产品来说,消费者更看重保险产品的投资理财属性,延长产品的保费返还期限增加了银行渠道销售该类保险的难度。

  (4)商业车险改革深入推进,车险消费者获益

  自2015年2月启动商业车险改革以来,商业车险改革分三个批次在全国陆续实施。改革在修订商业车险示范条款、扩大了保险范围、创新条款、完善商业车险定价方式等方面取得了重要成就。市场化改革赋予了保险公司定价自主权,促进了商业车险费率的市场竞争,提高了车险市场活跃度。商业车险改革全面实施近一年多来,车均保费较改革前下降5.3%,显著提高了消费者获得感。车险市场稳中向好,行业经营管理能力有所提升,车险的社会管理功能得到增强。大部分地区驾驶习惯良好的低风险车主享受商业车险最低折扣率已由改革前的0.7下调到0.4335。2017年以来,管理层又进一步下调商业车险费率浮动系数下限,根据前期测算,最低折扣率将进一步下调至0.3825,部分地区低至0.3375。综合来看,经过改革,未来车险市场将实现由规模增长向有效增长、由单一市场价格竞争向价格与风险相匹配和由示范条款向产品多元体系等三个方面的转变。

  3.市场竞争分化加剧,险资投资回归稳健

  (1)批筹数量出现回落,“BATJ”加速布局

  截至2017年三季度末,已开业全国保险机构共215家,较年初增加9家。其中,保险集团公司12家;财产险公司84家,新增5家;人身险公司84家,新增7家;保险资产管理公司22家,再保险公司10家。

  与2016年保险公司扩容高潮相比,2017年以来,保监会只批准了6家保险公司的筹建,并且全部发生在今年1月至2月。保险机构扩容潮降温更多反映了监管趋严因素,事实上,保监会不仅放慢对筹建新保险公司的批准速度,而且对已批复筹建的公司,也从股东资质、入股资金来源、股权结构等多方面加强审查。管理层规范保险公司筹建行为与严格开业验收标准监管要求抬高了获得保险牌照的门槛,打击并降低了热衷“保险牌照套利行为”的社会资本短期趋利动机和热情,多家上市公司宣布终止发起设立保险公司。

  从新进入者特征看,BATJ(百度、阿里、腾讯、京东)等互联网巨头布局保险业的步伐正在加速。根据公开信息,2017年以来,蚂蚁金服、腾讯、百度等相继通过设立、投资等方式,在内地、香港等地控参股了5家保险公司或中介公司,还有约5家保险公司在筹备申请之中。京东保险筹备组也已成立,并拟申请筹建一家财险公司,苏宁金服也在酝酿建立保险大数据研究中心。

(2)行业集中度:人身险“老三家”出现回升,财产险基本持平

  以原保费衡量,2017年前三季度,人身险业“老三家”和“老七家”保险公司较2016年底市场份额分别上升约0.94百分点和下降约0.47个百分点;1-10月份,这一指标表现为分别上升约1.16百分点和下降约0.12个百分点,结束了近10年的连续下滑态势,呈现探底回升态势,这种回升更多地体现为市场份额向“老三家”的集中。与人身险业行业集中度明显回升不同,财险业行业集中度趋势表现相对稳定,财险业前五大和前七大保险公司较去年年底同期市场份额虽出现轻微的下降。以上市保险公司为例,在传统中小寿险公司的冲击下,四家上市寿险公司市场份额无一例外均出现下降。国寿、平安、太保和新华市场份额分别为19.88%、13.16%、6.77%、3.97%,四家公司2016年底这一指标分别为19.9%、12.7%、6.3%、5.2%,与2016年底相比,分别下降0.12个百分点、上升0.35个百分点、上升0.47个百分点和下降0.23个百分点。传统“老三家”市场份额的回升对应的是部分中小险企市场份额的萎缩,如近些年快速发展的安邦系等险企在监管冲击下,保费规模已从2017年二季度开始连续两个季度停滞不前。财产险方面,2017年前三季度,财产险“前五强”人保、平安、太保、国寿财和中华联合的保费收入之和占全行业的比例为73.57%;2016年底和2015年年底,这一指标分别为74.7%、73.7%。对比近三年的数据可以发现,“前五强”垄断竞争优势明显,中小财险公司生存依然较为艰难。

  2017年前三季度外资市场份额虽然继续增加,但中资公司依然具有绝对优势。中资人身险保险公司原保险保费收入2.11万亿元,市场份额93.13%,同比下降0.47个百分点;外资人身险保险公司原保险保费收入1555.4亿元,市场份额6.87%,比去年同期增加0.47个百分点。中资财产险公司原保险保费收入7663.8亿元,市场份额98.04%,较去年同期上升了0.08个百分点;外资财产险公司原保险保费收入153.07亿元,市场份额1.96%,较去年同期下降了0.08个百分点。

(3)资产配置上另类资产投资占比继续上升

  伴随资本市场波动、利率下滑、“资产荒”等因素延续,保险公司资产端和负债端的矛盾仍然严峻突出。低利率环境下,保险公司通常通过严格控制风险、优化资产配置、扩宽投资渠道、缩小久期缺口、提升投资收益率来应对挑战。根据最新数据,以基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划、和股权投资计划等为代表另类资产投资运用继续保持高速速度发展。2017年1-9月,21家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共133项,合计注册规模3456.13亿元。其中,基础设施债权投资计划52项,注册规模1752.45亿元;不动产债权投资计划70项,注册规模1215.18亿元;股权投资计划11项,注册规模488.50亿元。2017年1-9月份累计同比增长近45%,说明险资新增资金运用更多的流向了以债权计划和股权计划为代表的另类投资。2016年1-9月,21家保险资产管理机构注册债权投资计划和股权投资计划共104项,合计注册规模2145.51亿元。截至2017年9月底,累计发起设立债权投资计划和股权投资计划760项,合计备案(注册)规模19134.80亿元。

  (4)险资举牌完全退潮,理性投资成为主流

  2014年以来,来险资举牌逐渐上演高潮并呈现“野蛮人行为”的非理性举牌特征,以“万宝”之争、恒大举牌等事件为标志2016年下半年险资举牌逐渐引起了监管层关注,保监会和证监会等管理层针对举牌相继发布言论引导并出台监管措施,旨在规范市场化举牌这一行为。在派驻专项检查组了解违规举牌事项后,监管层随即对前海、恒大等恶意举牌行为出台了针对性的重大处罚措施,这些措施叠加万能险监管新规实施联合整治使得险资举牌高潮逐渐降温,伴随二级市场的调整,迅速冷却。

  2017年以来,伴随监管层管制加强和有序引导,以非理性举牌、境外收购为主要标志的激进投资行为得到有效遏制,保险资金运用呈现出稳健投资、审慎投资和价值投资的特征。中小险企开始关注现金股利稳定、长期发展经营趋势较好的行业和蓝筹股。保险资金作为重要的机构投资者,在2017年股票市场债券市场大幅波动期间,不但成为逆周期投资和市场稳定的基石,而且也成为国内资本市场建设和成长的维护者与受益者。部分机构以中国平安(行情601318,诊股)(601318,股吧)为代表,2017年以来连续在海外市场举牌汇丰控股等投资标的,反映了中国平安等保险机构走出国门、进行全球资产配置动机和进行国际化扩张的战略意图。

4.互联网保险发展陷入低谷,保险科技成为行业亮点

  (1)增速陷入负增长,但新兴业务和专业公司依然表现优异

  2017上半年,互联网保费收入为1248.2亿元,同比下降12.78%。其中,互联网人身险与财产险保费规模分别为1010.5亿元、237.8亿元,同比分别下滑11%、20%;互联网保险市场份额由2016上半年的5.39%下降至5.20%。国内互联网保险兴起于2011年末,随后几年迎来了爆发式发展,期间保费规模增长70多倍,2015年全年互联网保险保费收入高达2234亿元,在全国总保费收入中渗透率达到9.2%。行业整体及互联网寿险、财险过去三年(2014-2016)的增速分别为160.37%、5.10%、-46.84%,548.55%、320.61%、30.92%和113.68%、51.92%、-47.55%。自2016年下半年以来国内互联网保险超高速增长态势中止后,2017年互联网保险发展陷入低谷。与整体细分行业类似,互联网寿险与互联网财险相比,在市场容量与市场份额方面更具优势。

  在高速发展阶段,互联网保险产品结构较为单一,互联网人身险以理财型保险为主,互联网财产险则以车险为主。2017年以来,尽管互联网保险在规模增速方面陷入低谷,但业务结构优化带来行业发展可持续进一步增强,具体表现为理财型业务大幅收缩和保障型业务的快速增长,如互联网年金保险、健康险、非车财险等延续了互联网保险的高速发展势头,平均增速在100%以上。除此之外,根据第三季度数据,专营互联网保险业务到的众安保险、易安保险、泰康在线和安心保险等4家互联网保险公司保持高速发展态势,实现原保险保费收入64.64亿元,同比增长133.77%。

(2)互联网及保险科技驱动互联网保险经营模式多样化

  网络时代,互联网在产品、营销、定损、组织创新等方面已经给保险带来了很大改变,推动着互联网保险发展走向深入。互联网及保险科技的发展与传统保险的融合使互联网保险经营模式逐渐多样化:一是保险公司通过官网提供产品报价,推出官网直销平台,如泰康在线;二是通过第三方互联网保险机构,如易保网、慧择网等;三是保险企业出资成立电子商务公司,如新华世纪电子商务有限公司;四是保险公司与互联网公司联合组建互联网保险公司,如众安在线;五是保险科技企业,如众安科技。保险业对保险科技的探索也逐渐落地见效,专注云计算区块链、大数据等方面的研究和实验。多种多样的经营模式将进一步推进互联网保险的发展。

  当前,互联网保险发展陷入阶段性低谷说明传统保险前期借助互联网渠道快速、低成本地接触海量客户,降低运营成本的“线下”到“线上”转移发展方式已进入瓶颈期。互联网保险发展急需升级换代,互联网保险不仅仅是网上获客的服务平台,更是能带来更好客户体验的新型经营模式。互联网保险发展呼唤保险科技赋能,通过科技手段不断提升行业服务能力和效率。传统保险企业、技术公司以及新型初创保险机构等各类参与者积极通过技术应用推进保险产品和业务模式的创新,以及现有价值链各个环节的优化转型。随着大数据、云计算、区块链、人工智能等技术的深入应用,互联网保险仍孕育着巨大的发展潜力。

(3)保险科技活力渐显现,正在重构保险未来

  2017年以来,国内保险业积极对接场景化、规模化、个性化的消费需求,纷纷布局以人工智能、云平台和区块链为主的产品,逐渐将保险科技应用于各业务流程和服务环节,实现承保、核保、定损、理赔等功能的智能化。根据保监会数据,前三季度保险科技活力渐显现,基于产品线逐渐完善、新技术加速应用、创新险种不断推出等因素,主要4家互联网保险公司高速发展,实现原保险保费收入64.64亿元,同比增长133.77%。保单件数44.56亿件,同比增长110.13%。

  保险公司及监管层对保险科技的高度重视、积极探索与加大投入有望重构保险的未来。当前,保险科技体现出三个重要方向:一是数据的融合和共享,数据是保险生产的原材料,运用大数据,将大幅降低成本;二是新型保险消费场景的运用;三是利用区块链、物联网等技术,解决困扰行业发展的道德风险和逆向选择问题。保险科技在降低运营成本、促进产品创新、改善客户体验等方面具有显著优势,从而驱动行业运营高效。

5.行业局部风险与潜在风险仍然值得警惕

  (1)个别公司偿付能力下降加大,资本金亟待补充

  虽然2017年以来行业整体负债水平有所下降,但仍处在近年来较高水平。保费规模快速扩张、中短存续期新政、“偿二代”的实施、“134号文”等因素对部分保险公司偿付能力提出了更高要求。随着上述驱动因素的影响逐渐显现,因为偿付能力不足引起的险企特别是中小险企融资压力持续存在。其中,中小险企的增资方式以增加注册资金、引进新的股东为主,大型险企的增资方式以发行资本补充债券为主。偿二代运行以来,不同风险的业务对资本消耗不同,尤其是业务风格激进的一些中小保险公司和新型保险公司补充资本金压力明显。如浙商财险2017年二季度末的核心偿付能力与综合偿付能力分别为45.4%、90.79%;中法人寿三季度偿付能力下滑至-2776.16%,成为寿险公司偿付能力最低的一家公司。此外,富德、前海等保险公司在2017年也存在偿付能力大幅下降情况。

(2)投资型险种仍有市场空间,但政策存在纠偏风险

  保险业之于社会管理的首要功能是保障功能,但在新时代随着居民收入迈入较高水平,居民的财富也需要守护和管理,因此广义角度居民财富也隶属保险重要保障范围,不可偏废。需要客观认识投资型险种在居民财富和资产配置中的作用,在低利率和通胀时代,居民对高收益金融保险产品存在较为迫切的需求,以万能险为代表的中短期产品仍存在较大的市场空间,政策管制关于严格不但会压抑市场空间、而且是以牺牲市场效率和险企经营活力为代价的。此外,政策纠偏风险在于保险机构部分投资型业务收缩过快带来满期给付和退保压力形成负反馈,使得此类机构面临更大的现金流压力。

  (3)负债端成本刚性上升,利率风险不容忽视

  人身险开始面临持续增大的费差与利差压力。代理人、银保与网销渠道竞争日趋激烈,带来手续费及佣金率水平连年上台阶,使得业务获取成本不断攀升。保险产品的成本刚性以及利率上行资产端调整时滞带来利差损风险加剧。财险方面,行业整体综合成本率维持高位。车险改革虽然使得短期内赔付成本下行明显,但考虑到赔付时滞等因素,下行的趋势存在不确定性;费用率走高,表明改革红利部分转移至中介机构,行业运营效率尚有较大提升空间。

  2017年以来,市场利率由下行转为上行,赚取利差损利润的难度加大,保险机构为获取更高收益,不得不提升风险容忍度,加大对高风险债券、债权、股权和信托等资产配置力度,导致投资组合的信用风险和市场风险敞口提升。利率下行初期,一般会使保险公司短期受益,但长期来看,将从投资收益和准备金两方面挤压险企盈利。利率下行导致折现率下行,引起准备金增提,进而影响公司利润。2017年前三季度,10年期国债收益率虽然由跌转升,较2016年同期上升约130bp,使得准备金给利润带来的压力减轻;但750天平均国债收益率曲线下行仍然导致保险合同准备金计量基准收益率下行,计提准备金压力仍然存在。根据测算,750日国债收益率曲线如果在2018年一季度迎来向上拐点,届时补提准备金给利润带来的压力将彻底消除,并且由负转正释放利润。反之,如果国债收益率维持在目前水平,或者利率中枢上移趋势中止,准备金计提带来的负面影响仍然存在。

(4)行业两极分化加剧、中小险企经营业绩持续恶化

  多数险企经营压力较大,行业盈利主要集中在大公司。多数公司面临险种结构单一、渠道结构单一问题,业务结构失衡;行业竞争激烈、业务获取成本持续走高、经营费用具有刚性,导致经营成本压力较大。根据前三季度已披露相关数据的76家寿险公司和81家产险公司分析。寿险公司中有40家盈利,净利润合计约996亿元;36家亏损,合计亏损约248亿元,亏损面近50%。其中,平安人寿中国人寿(行情601628,诊股)、太保寿险、泰康人寿和新华保险(行情601336,诊股)(601336,股吧)合计盈利804亿元,占据盈利寿险公司的八成以上;有四家险企亏损近190亿元,占亏损险企的76%。81家产险公司前三季度净利润合计369亿元,人保财险、平安产险、太保产险的净利润分别达到了176.95亿元、110.5亿元、30.29亿元,合计超过300亿元,贡献了行业绝大部分的净利润。2017前三季度财险公司盈利情况内部两级分化更为严重:44家公司实现盈利;34家公司净利润为负,合计亏损34亿元,亏损公司数量和额度较上半年都有扩大的趋势。

  (5)部分险企公司治理风险损害行业声誉

  个别公司治理存在重大缺陷,存在资本不实问题,股权结构复杂且不透明,“一股独大”成为导致激进的产品、激进的销售、激进的投资和虚假偿付能力,最后出现投资失败、偿付能力不足、流动性风险等问题的深层次原因,由此引发社会舆论负面评价。

  (6)保险科技对行业发展和监管带来挑战

  保险科技运用在推动行业快速发展的同时,也对行业和监管形成了一系列挑战。一是潜在的寡头垄断风险,大型互联网企业的规模和盈利能力远高于其他中小竞争者,赢者通吃的现象在保险科技领域更加突出。中小竞争者或者被收编,或者被市场挤出,长远看不利于市场活力和创新能力的保护;二是对金融安全的挑战,一些机构借金融科技之名,行金融诈骗之实,依托互联网巨大的传播效应,具有极大的欺骗性和风险性;三是对消费者保护的挑战,在金融科技快速发展过程中,部分企业追求利润的冲动比较强烈,侵害了消费者的知情权,剥夺了消费者的选择权;四是对监管能力的挑战,与传统业态相比,保险科技领域潜在的风险具有更强的隐蔽性和传染性,如何有效利用技术手段及时发现风险、迅速处置风险等问题还未形成有效预案。

  民生银行(行情600016,诊股)研究院 金融发展研究团队

关键词阅读:财险业 保险资产管理公司 商业健康保险 人保财险 新旧体系

责任编辑:李丽梦 RF13188
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