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平安证券:中国人寿公布三季报 维持推荐评级

2009年10月27日 14:45 来源: 中国证券网 【字体:

  注:为提高实战参考价值,以上图片动态行情实时生成,便于观测该股最新表现。

  平安证券10月27日发布投资报告,针对中国人寿(601628)(601628.SH)公布三季报,维持“推荐”评级。

  公司1-9月份实现每股收益0.7元,同比增长52%;每股净资产5.24元,较上年底增长9.8%,较上季度末环比下降2.5%。ROE为13.4%。

  按最佳估计原则评估准备金,99 年以后新保单可以减提准备金,而99 年以前的高利率保单需要补提准备金。公司因没有高利率保单,将明显受益。预计新准则下净资产和净利润处于目前A/H 股报表之间。公司09 年上半年H/A 净利润和净资产分别为130.9%和133.1%。尽管EV 不受影响,但仍有望成为股价催化剂。

  平安证券指出,公司正在朝“价值和规模平衡增长”的方向发展。在个险渠道中,预计1-9 月份10 年以上期缴新单在个险新单占比60%以上,新单缴费期限延长。全年保费正增长无悬念。在NBEV/APE 为26.2%的假设下,预计09 年NBEV 为172 亿元,折合0.61 元/股。

  截至6月30日,公司股票基金合计占比为13.4%,高于同行。3季公司净资产环比下降2.5%,其他综合收益/亏损为-97.45亿。平安证券推算,9月30日可供出售类金融资产浮盈净额为98亿元。预计全年总投资收益率为5.6%。如果成功入股农行和国开行,将对投资者预期产生影响,有望成为股价催化剂。

  在长期投资回报率5.5%,贴现率10%,新业务乘数28.7 倍的假设下,公司09 年评估价值30.6 元/股、10 年评估价值为35.2 元/股。平安证券维持“推荐”投资评级。

  平安证券认为公司存在的风险包括:1.保费增速低于预期;2.利率长期处于低位;3.股市下跌。

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