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打新股收益率大降成鸡肋 国寿平安网下配售双缺席?

2009年07月07日 07:24 来源: 21世纪经济报道 【字体:

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  保险机构激战网下申购 打新收益率或降低

  两大主因

  保险巨头的低报价行为,无疑从另一侧面印证了今年以来保险资金相对保守的投资动作。

  一寿险业内人士透露,在“低报不得买”的新股网下发行规则下,一些机构为了增加获配的几率,提高报价,这令新股发行价下的市盈率与二级市场的同类股票相差不多,难免出现“水分”。而比其他资金更注重资产安全性的保险资金,无疑对此颇为忌惮,因此他认为,保险机构即使想没法获得网下配售,但为了资金安全也要适当降低报价的谨慎心态可以理解。

  但前述中小财险公司投资部门负责人则称,这并非主要因素,“决定因素是新股发行市场化改革之后,打新收益率的大幅降低。”

  以桂林三金为例,国都证券6月28日发布的《桂林三金新股申购建议》就认为,按桂林三金2009年的每股收益(EPS)0.7元,19.8元对应了28.3倍动态市盈率,这十分接近当前中小企业板29.3倍的动态市盈率;与此同时,与同类的另外6家医药股相比,今年平均动态市盈率为25.6倍,其中高于28倍的仅有江中药业(600750.SH),为28.9倍。不过,江中药业2010年预计业绩增幅为22%,桂林三金则只有19%。

  据此,国都证券认为,桂林三金的发行价并不具有长期投资吸引力,“对于网下配售来说,3个月锁定期后,跌破发行价的风险明显加大,新股申购的套利空间大幅缩窄”。

  前述中小财险公司投资部门负责人认为,中国人寿、中国平安这类保险大鳄对于像桂林三金和万马电缆这样更适合中小保险资金的小盘股(桂林三金首发4600万股,万马电缆则为5000万股)兴趣不大,甚至放弃也非常正常。

  在其看来,除了潜在的“破发”风险之外,“在目前的大盘表现非常坚挺的情况下,还要考虑一定的机会成本”,“至少在我看来,对于大的保险机构而言,进行盈利空间不大的打新,尚且不如直接拿去二级市场来投资,其收益率可能会更高一点。”

  “当然,这一切都很难说,只有当大的保险机构看到小盘股和像成渝高速这样的大盘股在二级市场正式交易的表现之后,才会决定是否继续在一级市场申购,在申购时是否需要进一步提高报价等等——但现在,一切都不明朗。”该负责人直言。

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